从暴涨到闪崩，来捋一下红黄蓝的股市沉浮

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​11月15日，新华社受权发布《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》。看起来只是一个常规的文件发布，但有一家在美国上市的中国企业因为这一纸公文，股价暴跌52.97%，市值蒸发2.6亿美元（约18亿人民币）。

这家公司就是红黄蓝教育机构，它上一次出现在公众眼前，是因为红黄蓝幼儿园虐童事件。

去年11月，北京市红黄蓝新天地幼儿园被曝虐童，孩子被老师用针扎、喂成分不明的白色药片，在多名儿童身上均发现针眼。

红黄蓝教育机构于1998年成立，主要负责幼儿教育业务。2017年11月被曝光的虐童事件，并不是该机构第一次遭受类似指控。

通过网络上的公开资料可得知，红黄蓝近年来遭遇多次法律诉讼案，2014年1次，2015年1次，2016年4次，2017年猛增至25次。

（2015年吉林省红黄蓝幼儿园工作人员因虐童被刑拘，2016年作出判决）

哪怕恶迹斑斑，这样一家企业还是于2017年9月27日成功在美国纽交所上市，以18.5美元每股的价格发行。在成功上市后，红黄蓝遍布全国，共有1000多家幼儿园和亲子园，这足以说明其背后亿资金力量之雄厚。

虐童事件一出，该机构瞬间被推上舆论的风口浪尖，红黄蓝教育股价在11月24日美股开盘时迅速下跌，最终下跌38.41%，收于每股16.45美元，低于18.5美元的IPO（首次公开募股）价。

当时有人说，这是资本在用脚投票，在抵制红黄蓝虐童事件。但是就在11月28日，红黄蓝股价就反弹到发行价之上，28日红黄蓝股价收于每股22.3美元，相比前一交易日反弹23.33%。

为何在舆论压力如此大的情况下，红黄蓝的股价呈现下跌后的反弹？

是有“赚黑心钱”的资本在此时抄底吗？

有消息称，高瓴资本6000万抄底红黄蓝，持股43万股，持股比例达到1.98%，此举被众多舆论指责为“赚黑心钱”。但是受到官方否定，其对红黄蓝持股为IPO时期买进，而在9月30日红黄蓝招股说明书中高瓴资本确已在投资人行列。

至2017年11月27日红黄蓝幼儿园融资情况（单位：万股，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

不是资本注入进行抄底，那是红黄蓝自己回购股份了吗？

红黄蓝教育机构在11月24日晚间宣布了5000万美元股票回购计划，称公司董事会已批准股份回购计划，将于未来12个月内，以自有资金回购总价值达5000万美元的普通股。

红黄蓝管理层还将于美国东部时间上午7：30（北京时间2017年11月24 日晚8：30）召开电话会议，提供有关“虐童”案件的最新情况，并回答投资者和分析师的问题。在家长和公众的声讨下，红黄蓝教育集团宣布进行整改，其中包括在2017年底暂停加盟业务的扩张，并对现有的加盟商加强管理和培训。

一边出钱回购，一边安抚股民，稳住股价也不是没可能。

不过，在11月28日的反弹之后，一路跌跌涨涨，直到2018年6月，股价高于发行价，并持续上涨。

对于一家幼儿教育机构，决定这家公司未来发展的是它是否仍有办学资质，只要依旧可以正常招生，就会有股民信任。

在宣布暂停加盟的2018年上半年，红黄蓝的加盟幼儿园增加了6座，加盟亲子园增加了83座。这和该公司去年年底的表态不符，但根据红黄蓝1028年第二季度财报，红黄蓝净收入为4750万美元，同比增长25.6%，2017年第二季度为3780万美元；红黄蓝2018年第二季度毛利润为1590万美元，去年同期为940万美元，同比增长69.1%。

红黄蓝的收入来源主要为学费、特许经营费、教育商品销售和培训等服务费。此次红黄蓝净收入的增加，主要是幼儿园入学率的稳定增长以及特许经营费的收入增加所带动。截至2018年6月30日，红黄蓝直接经营的幼儿园注册学生人数为23526人，同比增长15％。 正在运营的特许亲子园以及幼儿园的数量分别为1029家和216家。

不管是看第二季度的年报，还是下半年股市，红黄蓝似乎已经从去年的虐童事件中“走出来”了。那为什么《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》的发布，会对该机构造成如此之大的影响？

该规定第二十四条 遏制过度逐利行为：

民办园应依法建立财务、会计和资产管理制度，按照国家有关规定设置会计账簿，收取的费用应主要用于幼儿保教活动、改善办园条件和保障教职工待遇，每年依规向当地教育、民政或市场监管部门提交经审计的财务报告。

社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。

参与并购、加盟、连锁经营的营利性幼儿园，应将与相关利益企业签订的协议报县级以上教育部门备案并向社会公布；当地教育部门应对相关利益企业和幼儿园的资质、办园方向、课程资源、数量规模及管理能力等进行严格审核，实施加盟、连锁行为的营利性幼儿园原则上应取得省级示范园资质。

幼儿园控制主体或品牌加盟主体变更，须经所在区县教育部门审批，举办者变更须按规定办理核准登记手续，按法定程序履行资产交割。

所属幼儿园出现安全、经营、管理、质量、财务、资产等方面问题时，举办者、实际控制人、负责幼儿园经营的管理机构应承担相应责任。

民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

这一条中，不管是关于加强民办幼儿园资产管理制度，还是重视幼儿园相关资质的审核都属于常规操作。但这一条“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”，就几乎是断了红黄蓝幼儿园的后路了。

民办幼儿园不准上市，那已经上市了的民办幼儿园公司的未来何去何从？这也是红黄蓝这次股价暴跌，市值蒸发的原因。

随着二胎政策的开放和我国经济的发展，人均可支配收入的增长，大众对于学前教育日渐重视。红黄蓝上半年入园人数增长，这并不是孤例，除了民办幼儿园在增加，政府也在有意识的增设公立幼儿园和加强监管。

2016年以来，国家积极出台相关政策推动民办幼儿教育的发展并加强对民办幼儿教育的监督，以从法律上规范学龄前儿童的教育问题。

幼儿教育最新政策分析

资料来源：前瞻产业研究院整理

因此，《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》的出台是有必要的，要不然，红黄蓝幼儿园的股价现在还在一路高歌。资本是逐利的，但是教育，尤其是幼儿教育属于民生领域，不能任由资本为所欲为。