拆分橙心优选?滴滴再寻平衡

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一辆克莱斯勒从吉林工业大学借来。

拆,全部拆开,把零件堆满地。

上海一汽的所有车间主任凑上去看,能做出哪个,就认领哪个零件的任务。

凯迪拉克的发动机,是克莱斯勒的底盘,咱自己钣的车身,以及大差不差的零部件。

一番拼凑后,一辆“像那么回事”的汽车诞生了。

大伙儿开庆功会,从早上八点到下午三点,轿车迟迟开不出来。

厂长讲话,文艺演出,能拖时间的招都用尽了,终于把车子盼了出来。

走两步,停三停。大伙儿围上摸几把,欢呼几声,很快车子又开走了。

几分钟不到,红地毯上就留了一摊的油。

这是我们第一辆国产汽车的故事,距今也不过就六十来年。

然而就在这一甲子的时光里,我们仿佛一分钟也没浪费。

“马上会有巨大的全球战役,滴滴与Uber在全球会有激烈竞争。接下来,获胜者会和车厂、再接下来会和Google、特斯拉在无人驾驶领域展开充分的竞争与合作,冠军会构建未来的交通和汽车体系。”

这句话来自三年前,滴滴的创始人程维把自身的“三步走”想得异常清晰。

中国企业,决胜全球,“构建未来的交通和汽车体系”。

啧。

怎能不热血澎湃?

01 再次聚焦 

“(网约车)称霸国内”。

“(网约车)称霸全球”。

“构建未来的交通和汽车体系”。

2017年的滴滴正经是八九点钟的太阳:有朝气,有前途,有理想,有钱。

但谁也没能想到,三步走居然在第一步上要卡这么久。

说完那段话没几个月,很快滴滴就迎来了内外环境的巨变。

内部,安全“黑天鹅”降临,滴滴自身的战略天平也十分明智地从“快”转向了“稳”。

外部,国际风云突变,出海自由厮杀的商业土壤不复存在。再加上海外疫情反复恶化,一切都使得“全球战役”难以发生。

唯有“构建未来的交通和汽车体系”,在有条不紊地行进着。

从小米到百度,从比亚迪到华为,从特斯拉到“新势力”,新能源汽车和无人驾驶的进程之快,仿佛能听到世界齿轮的咔咔转动。

这里面,滴滴的声量不多。

商业的有趣之处向来就在这里,你有你的出牌计划,但对手、国家、行业、技术乃至老天,也都会参与出牌。

程维很早,并且很准确地看到了终局,但怎么说呢。

蝴蝶飞不过沧海。

2020年底,滴滴再一次加码了对社区团购项目——橙心优选的投入补充。

一方面是无人驾驶的遥遥无期,另一方面则是滴滴在金融、共享单车、跑腿、货运乃至电商领域的不断深度卷入。

基于此,我不由得开始怀疑这家企业是否在“多元化”的道路上走得太远,以至于忘记了为何出发。(加码橙心优选,滴滴趟进浑水里)

好在随后,滴滴用两则消息向外界发出讯号:构筑未来交通的梦,它没有忘。

1月28日,滴滴自动驾驶公司传出消息,已完成一笔3亿美元的融资,由IDG资本领投。

两个月后,又一次彭博社传来消息,滴滴的自动驾驶部门将再一次筹集5亿美元的资金,新的资金将帮助滴滴加快无人驾驶汽车的量产,并投资于人工智能芯片等技术。

同期,从俄罗斯到南非,滴滴的国际化征程也在逐步重新找回节奏。

在上市(传闻)的好消息下,一切似乎都在努力回归到“三步走”的最初框架里。

就连最初引发我怀疑的社区团购项目,也在近期传出了新的消息。

5月6日晚,外媒The information报道,滴滴出行计划于今年夏天在纽约上市。并且,在IPO后的一两年时间里,滴滴将剥离旗下的食品杂货业务“橙心优选”,然后将其单独上市。

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对此,财经琦观第一时间向滴滴的有关部门进行了问询,被告知“不回应”。

我想,这或许又是一个好消息。

02 利大于弊 

迅速罗列一下我对橙心优选的态度。

1、社区团购是实实在在的模式创新,虽然确实比不上“星辰大海”,但它自有价值;

2、终极视角来看,社区团购更像是一种过渡模式,以美团买菜、每日优鲜为代表的前置仓、即时达,或许更接近未来新零售的模式。但要注意的是,这一模式目前的商业根基并不牢靠,大白话就是“成本高,不挣钱”。

据证券研报报道,前置仓模式的客单价 60 元也无法覆盖配送或仓储成本,而社区团购下 20 元即可达到一个较好的平衡点;

3、橙心优选之于滴滴,有财务意义,没有战略协同意义,或者说战略协同意义非常小;

结论:剥离该业务,有利于滴滴更加清晰地聚焦于自己的主线,同时在财务上不受橙心优选的“拖累”,整体来看利大于弊。

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再聊聊分拆这个事。

关于企业分开上市,中国企业如比亚迪、京东等,都做得非常极致,而国外大公司如微软、谷歌、苹果、亚马逊等一大票知名企业不管业务做多大多分散,还都紧紧维系着一个整体的关系。

关于此,我咨询了很多前辈,也了解了一些拆分之后对财务、整体市值等维度带来的利好。

在多种说法中,我比较倾向于这样的解释:

从利益的角度来看,拆分上市或对外融资,其实就相当于发行新股,倘若资金压力大,这是一种很好的选择。

我们刚刚提到的两家就很符合这一特质:比亚迪在新能源电池、无人驾驶赛道上的资金压力,京东也在押宝智慧供应链、人工智能这两条烧钱的赛道。

此外,国内企业之间互相挖角十分严重,而母公司可分配的期权有限,通过拆分,也有利于核心人员的利益最大化。

至于FAANG(谷歌等)为什么不愿意拆分也很好理解,利益关系拆分后,大公司的综合优势和协同效应就消失了。

试想,美团的外卖业务和酒旅业务拆分了,美团酒旅公司向美团外卖公司支付流量费用,各自再分别发财报,这家企业一定不会保持如今的竞争力。

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回过来再看橙心优选和滴滴之间的关系。

一方面,在社区团购的发展早期,业务推广以及竞争态势带来的资金压力需要新的融资。即分拆带来的利好,对滴滴来说是很有帮助的。

另一方面,电商买菜和“构建未来的交通和汽车体系”之间的协同关系,相对没有那么紧密。即分拆带来的隐患,对滴滴来说影响不大。

03 新物种的幼年期 

社区团购到底有没有影响力,问永辉最清楚。

四月底,中国生鲜超市龙头永辉超市披露2021年一季报,Q1归母净利润同比大幅下滑98.51%。

称得上“暴雷”的业绩直接反应在第二天的股价上,收跌9.87%。

投资社区里大家讨论:“接还是不接”,很纠结的样子。

那我谨从我个人的角度说一句:不要重仓。

新物种已经打到家门口了,永辉却依然没有表现出有备用方案的姿态,形势颇为窘迫。

当然你从股价的角度来看,后续永辉如果跟美团(同为腾讯系)战略合作的话,或许还会有一波拉升。

这些都一如我们之前所谈过的,新零售时代里,线下的价值绝对是无可取代的,但to C价值将被网点价值所取代。(新零售时代:线下商超篇)

如果不能拿到精准数据以及流量入口的位置,就无法进化出全链路优化能力,比如产地整合,物流进化,仓储布局要,金融配套,精准供应等。

因此,如果永辉不能展现出其通盘操盘的能力,那么其现有的资源就不是铠甲,而是肥肉。

(苏宁也同理)

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那么,包括橙心优选在内的,这一波互联网企业,难道就有通盘操盘的能力了吗?

老实说,更接近,但还不成熟。

据兴业证券调研,传统商超运营成本、门店租金、人员工资相对较高,其毛利盈亏平衡点为35%-40%。

而社区团购的毛利盈亏平衡点为25%,其中团长佣金10%,仓储配送成本占10%-12%,运营费用约占3%,成本大大降低。

但另一方面,据《财经》的实地调查我们了解到,社区团购在下游环节降低了成本,但在上游环节却多出来不少负责运输、加工、分拣的“中间新工种”。

打包、质检、清点、转运小仓、配送,以及不达标之后的补货......

这些多出来的环节都是实打实的成本,而农产品的价格多变、产品非标(每个土豆都长得不一样)、保质期短等行业难点,也于无形中增大了该产业管理、人力以及相对应的资金投入。

最终的结果便是:零售价低于市场价,上游成本又增加了,社区团购业务短期内几乎看不到盈利的可能。

咱也可以往好听了说:有困难,就意味着有空间。克服困难的过程,就是挖掘价值的过程,解决了这些问题之后,社区团购的相关企业也就建立起了自身的行业壁垒。

但事实上,抛开“赚辛苦钱”的运营经验不谈,若想让科技在这样复杂的行业里发挥价值,那么一定规模效应就是必须前提。

那么,第二个问题就接踵而至,从拼多多到美团到滴滴乃至京东,没有一个玩家舍得退让。

这个阶段,已经没有什么所谓的“认知差异”了,最高频、最高粘性的生鲜电商对互联网企业意味着什么,无需多言。(恐怕比外卖还要有价值)

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在企业基因上,美团创业于炮火,凭借着对实物电商的克制以及对移动互联网的梭哈,从千团大战的尸山血海中爬出。

滴滴则更不必说,一开始就是跟国际巨头打擂台,并且以一己之力开创了烧钱模式,让创投圈频频惊呼“还能这么玩”。

他们都是曾经手握资本银弹,打过硬仗并获胜的人。

这样的战士,担得起一句“赌性坚强”。

只可惜,时代也在变化。

随着国际形势的走坏,资本资源也变得紧张,在同样的投入下,我们需要在资本回报相对缓慢,但更重要的领域下注。

随着九不得新政的颁布,市场竞争的激烈度大幅下降。平台补贴退坡,采购量也有所小幅下滑。

然而,新模式带来的低价、便利性、供应链的持续优化都使得该模式长期存在下去。

根据艾媒咨询估计,2022年中国社区团购的市场规模将达到 1020 亿元,2019-2022年的复合年增长率将达到44.2%。

证券机构也对该赛道纷纷给出了5年内达到1.3万亿~1.8万亿不等的规模预期。

综合整体来看,眼下的竞争均势和低盈利现状,恐怕还得长期保持一段时间。

试图借助多元化来打开局面的滴滴,又一次站在了长长的“雪坡”顶上。

结 语

随着对商业理解的不断加深,我逐渐放弃了对理想主义的一味追求。

百度否定了“ALL in AI”并成功补课了信息流,我们理应为之后车之鉴。

魏则西事件后,李彦宏曾对记者谈过“错失移动互联网”这个问题。

他承认自己晚了一步,但关于下一个时代风口他又强调说:“太早也不行,太早就会变成先烈死掉。”

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“如果有学者就某事预言了一个什么事情,五十年以后被证明是对的,那人家说他是一个先知,他很伟大。但是企业家不能这样子,企业家如果你说五十年以后会是什么样子,我现在做一个什么什么事情去迎接他,那你就死了,没有人会五十年连续给你钱,让你去做这样的事情。”

作为媒体人,我们很容易陷入到“先知”的骄傲里,并以此为根基来指点江山。

但作为商业观察者,我们更应该充分意识到,所谓时机,就是在考验企业如何把控“未来”和“眼下”之间的平衡关系。

对滴滴而言,“构建未来的交通和汽车体系”是一件太过长期的事,在风口真正降临之前,过度要求其“All in 无人驾驶”,其实也是一种不公平。

相比之下,橙心优选是距离当下更近的故事。

拿下来,拆出去。向前走,等风来。

这里面没有非此即彼,只有根据时代需要和企业自身情况,所分配的权重不同。

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