警惕，又有人鼓吹“卖房炒股”！

文|凯风

来源 |  国民经略（guominjinglve）

一根大阳线，千军万马来相见。

在一个情绪驱动的市场，一次大跌会让信心尽失，一次大涨又会完全扭转这一切，股市总在羊群效应的影响下来回震荡。

最近的A股市场，就是这一理论最生动的诠释。在高层密集喊话的背景下，A股迎来今年以来力度最大的反弹。

就在这个时间点，“卖房炒股”的声音又起来了。

健忘症，原来是人类的通病。

01

四年前那场“卖房炒股潮”

2014年，中国股市从低点一跃而起。

短短几个月内，上证指数从2000点的低位一路上扬，并在年底迅速跨越3000点的门槛，并于次年飞速攀上5178点的历史次高位，拉出一条罕见而壮观的大阳线。

与此同时，楼市遭遇寒冬。

房地产库存达到历史最高点，降价、流拍、退房、裁员接连上演，以万科为代表的主流房企高呼“楼市白银时代到来”。

行情转换。

前一年还在疯狂抢房的投资者，全国蜂拥而入股市，“卖房炒股”的声浪一波接过一波。

当时的逻辑与现在如出一辙：

一个处于行业周期的最高点，一个处于估值的最低点；一个面临市场波动的不确定前景，一个救市信号前所未有的明确；哪个更安全似乎一目了然。

在这种背景下，主流媒体喊出了“4000点才是牛市起点”的宣言，一些网红经济学家更是抛出了“改革牛”“国运牛”的概念。

“一夜暴富”的故事开始粉墨登场，搅动为财富贬值而困扰的普罗大众，无数连证券账户都没开过的散户纷纷入场。

市场之狂热，令监管者都不免吓了一跳。证监会新闻发言人不得不出面提醒：

不要被“借钱炒股、卖房炒股”的言论误导。

然而，在一个狂热的市场中，所有提醒都会成为刺激入场的反向信号。卖房炒股，配资炒股，现金流用到了极限，杠杆也用到了极限。

一切在2015年6月轰然倒塌，这一轮牛市持续了不到一年时间。

当时，以深圳厦门为起点，全国楼市已开启新一轮反弹。

02

非理性狂热

站在今天回顾历史，所有人都可以居高临下，仿佛所有一切尽在掌握之中。

有人说，股市泡沫虽然最终难免破裂，但只要把握到牛市崛起的过程，一夜暴富的故事从来就不是梦。在2000点左右全仓进入，在4000点、5000点时全身而退，这一波股市的收益，是楼市10年都难以企及的高度。

第一个问题是，如何判断股市见底？

股市有政策底也有市场底，政策底容易判断，但政策却未必能够拖住底；市场底则更是变幻莫测，经济基本面不足以作为判断标准，市净率的用处可能更有限，否则中国A股也不至于陷入长达十多年的“大熊市”中。

第二个问题是，有多少人能够从容逃顶？

2015年时，大盘突破5178点的高位时，虽有不少人提醒风险，但这也挡不住大妈们的炒股资金蜂拥而入的步伐。

在“一夜暴富”的巨大诱惑面前，没有多少人能忍得住。在一天一个新高的股市里，所有人也都相信自己不会是击鼓传花的最后接棒者。

大多数人并不具备基本的投资常识，对股市风险更是缺乏清晰的认知，他们只会看到股市暴涨的赚钱效应，只会在大妈纷纷入市的从众效应里寻找安全感，非理性狂热就是这样产生的，而且屡试不爽。

短短几个月过后，上证指数从最高5178点腰斩到2638点，众多中小投资者血本无归。短短三个月时间，千股跌停的奇观上演了16次。

据中登公司2015年8月发布的数据，股灾首月，持有市值50万~500万元的个人账户有21.2万个“消失”，股民平均损失42.07万元；三个月后，500万以上账户消失了11.33万个。

原本只是想着财富保值的中产们，在一系列概念和政策的驱动下，开始幻想起“一夜暴富”的可能，没想到最终一个个沦为了韭菜。

03

股市VS楼市

这倒不是说，股市就是天然适合收割，而是说，股市并不适合大多数人。

股市与楼市，在发达国家，多半都是同周期变动。它们共同受到经济基本面和货币宽松的影响，上涨时一往无前，下跌时一泻千里。

但在中国，股市与楼市不仅不存在同样的周期性，而且有着完全不同的政策逻辑。

股市承担的是企业融资的重任，其最终的风险边际在于股权质押爆仓。

而楼市，肩负的是拉动经济和土地财政的重任，其最终的风险边际在于社会稳定和金融风险。

换句话说，两者都有刚性担保存在，做大股市可以便于推进债转股和去杠杆，化解债务；做大楼市可以拉动经济和支撑财政，同时将杠杆从企业向居民转移，但两者在经济系统的地位并不均等。

其一，楼市牵一发而动全身，涉及整个金融系统乃至社会民生的安全性，因而有着更加突出的重要性。

从市值来看，据泽平宏观的统计，我国房地产总市值超过300万亿，是GDP的4倍；而股市的总市值仅为50万亿，只占房地产总市值的1/6左右。

从国民财富配置来看，房产净值占了家庭财富的7成左右，而股票仅占了13%。

所以，无论是2008年还是2014年，楼市调整只要超过一定限度，救市举措就会排山倒海而来。

其二，股市更容易受到冲击，也更难承受冲击。

股市随行就市，流动性更强，政策限制手段相比楼市更弱，楼市可以限制买也可以限制卖，甚至可以冰封数年，但股市却做不到这一点。如果限制买卖，那么股市也就不复存在的必要性。

因此，股市更容易受国内外经济环境变化和政策走势的影响，更容易受到市场情绪变化的冲击，政策托底和资金救市的效应也就没有想象中那么坚挺。

正所谓“信心比黄金更重要”，2015年股灾爆发时，无论是降准放水，还是决策层喊话，抑或资金直接入市，都无济于事，难以改变市场悲观预期。

其三，楼市打的是明牌，但股市却存在一系列防不胜防的暗牌。

楼市的不确定性就在于调控政策，但调控政策一旦确立，所有的规则都是白纸黑字，市场中不存在不对等的悬殊力量，买或卖都有明牌可看。

股市的不确定性更多，除了正在被严厉打击的内幕交易之外，信息不对称是股市由来已久的问题，至于一级市场与二级市场的不对称更是老问题。

04

股市的“春天”

当然，楼市与股市，在不同的经济周期中，其地位并非一层不变。

这一次，股市的重要性开始加强。

不少人预测，新一轮牛市即将开启，主要原因是股市将取代楼市，成为资金的蓄水池，利用股市暴涨，既可将股权质押风险消弭于无形，也可为债转股去杠杆提供可能。

冰封楼市，刺激股市，这当然是理想结果，但操作起来有困难。

经过这一轮去库存，企业杠杆和地方政府杠杆，已经部分转移到居民身上，居民加杆杆的空间严重不足，唯一有空间的就是股市。

利用债转股去杠杆，实质上就是引导居民继续接盘。问题是，居民手中钱不多了。所以，解决方案就剩下两种：一个是楼市大调整，一个是继续放水。

只有楼市大调整，资金才会从楼市出来，但房价大调整，显然不会被允许，对金融系统的冲击太大；至于放水，在全球加息背景下，空间也有限。

更关键的问题在于，外界环境不确定，市场预期不稳定，经济基本面也有压力，上一轮股灾的阴影仍在，仅靠口头利好，对股市的刺激作用有限。

除非贸易争端熄火、大减税落地以及改革力度加强这些大杀器出动，股市才算真正迎来“春天”。

如果真有这些大杀器，那不仅是股市，也是楼市，更是整个经济的利好。

05

几个建议

无论楼市还是股市，闭着眼买的时代都已过去，都需要专业知识和专业判断。不要拿自己的钱不当回事，也不要被“一夜暴富”的冲动蛊惑。

其一，楼市要谨慎，股市同样也需谨慎。

楼市之所以需要谨慎，是因为国内外环境变化、加息压力、居民杠杆率高企、六个钱包被掏空的因素存在，所以楼市冰封是大概率事件，闷头买房已经不合时宜。

股市之所以需要谨慎，是股市估值固然到了低点，反弹的动力也开始加码，但基本面尚未改善，国际环境的不确定性仍旧存在，股权质押的雷并没有拆除，其风险仍不是一般的大。

其二，不要被“卖房炒股”的神话蛊惑。

除非你手中握有五六套房子无处可去，卖掉一两套房子进入股市，只不过一部分财富配置方式的转移，赌赢了财富爆盆，赌输了也不会影响到基本盘。

至于只有一两套房的刚需，你还真没有豪赌的资本，拿住你能拿住的东西。

其三，不要做自己不懂的事情。

股市比楼市更加复杂，也更加多变，面临更多的不确定性，价值投资者难尚且赔得一塌糊涂，遑论一点投资常识都没有的普通散户？

追涨杀跌是人类的通性，作为韭菜就要有韭菜的觉悟，不要妄想自己能规避人性的弱点。