三季度GDP增速低于预期，证券分析公司怎么说

国家统计局最新数据显示，2018年第三季度中国国内生产总值（GDP）同比增长6.5%，比二季度回落0.2个百分点，且低于市场预期。分析师认为，未来一段时间，经济依然存在一定下行压力。下半年稳增长政策可能会再度加码，着重围绕补短板、增后劲、惠民生等领域结构性发力。

分析师还指出，货币政策在保持宽松的同时，央行可能会通过放松信贷、放松MPA考核，定向降准等方式，并配合窗口指导，鼓励银行增加信贷投放。

以下是部分机构对本次GDP的点评

摩根士丹利华鑫：未来基建投资能否企稳是重点

9月固定资产投资累计同比增速相比8月份反弹0.1个百分点至5.4%，这是在年内2月份高点回落之后的首次反弹。但意外的是助推固定资产投资增速反弹的并非7月政治局会议议定下半年稳增长抓手--基建投资，而是制造业投资。基建投资依然是拖累固定资产投资增速的最主要原因，在地方债加快发行和财政支出开始提速的背景下，市场会继续高度关注四季度基建投资是否能企稳。

我们预计财政支出的增加（9月财政支出速度明显加快，单月同比从上个月的3.3%大幅跳升至11.7%）会在四季度体现为基建投资企稳，但也需要指出的是：加大基建投资力度只能在很大程度上遏制目前基建投资持续下滑的势头，并不能期望会拉动基建投资出现大幅反弹。鉴于本轮全球经济复苏拐点将至加上中美贸易争端的长期性，通过拉基建来稳增长只可能是权宜之计，加大改革力度来推动中国经济转型，降低对出口和投资的依赖，才是中国经济可持续增长的正确路径。

目前看来，政策面整体来看可以说已经很好地贯彻了7月份政治局会议关于政策重心回归稳增长的导向，四季度不会有大规模的政策出台，而更多是等待前期已经出台的政策逐步释放效应。短期来说，货币政策宽松并不能解决中小企业融资难融资贵的问题，而是有助于解决基建投资融资难融资贵的问题，配合地方债加快发行来稳基建才是货币政策的核心。

西南证券：稳增长政策有望再度加码

9月当月制造业投资大幅回升，同比增速较上月提高7.6个百分点至16.3%。制造业投资回升不仅体现在通信、计算机和电子制造业等高端制造行业，同时体现在有色、化工等重工业行业。前期企业利润积累和出口相对强劲可能是推动制造业投资回升的原因。

但考虑到外需不稳定性不断加强，内需持续下行，因而制造业面临的终端需求走弱，未来企业销售收入和盈利都可能下滑，这个趋势单靠减税等政策调整较难逆转。

当前中国经济下行压力加大，稳增长政策出台有望加速。稳增长政策重点在于疏通政策传导渠道，在货币政策保持宽松的同时，提升地方政府等实体融资部门的融资意愿，并通过补充金融机构资本金和适当放宽对表外融资约束来增加金融机构资金投放能力，以此推动实体信用改善。而基建投资，将成为短期稳定经济的主要抓手。

华泰证券：货币政策将更加宽松

考虑到消费稳健增长，地产投资韧性仍然较强等因素，我们认为未来GDP增速继续快速回落的可能性较低，但中美贸易摩擦局势紧张，给外需带来较大不确定性。考虑到贸易摩擦对经济的拖累，我们预计今年四季度GDP增速仍为6.5%。

基于稳增长的考量，政策方面给出明确信号，要引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求，我们较为看好基建类城投债的表现。同时，我们认为下半年货币政策工作重点是扩大信用，下半年货币政策将更加宽松。央行可能通过放松信贷、放松MPA考核，定向降准等方式，并配合窗口指导，鼓励银行增加信贷投放。

我们认为随着资金逐渐到位，未来基建增速有望缓慢反弹。由于资金到位与基建投资出现反弹的时点可能存在一定时滞，同时四季度天气原因可能限制了中西部地区基建开工，我们将全年基建投资增速预测下修到5%左右，维持对于放松基建的顺序“先中央后地方，先铁路后公路”的判断。

前三季度主要数据：

1-9月全国居民人均可支配收入21035元，比上年同期名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.6%；

1-9月固定资产投资同比增长5.4%，增速比前8个月上升0.1个百分点，这是投资增速连续6个月下滑后首次回升；

1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.3%，增速比1-8月份回落0.9个百分点；

1-9月制造业投资同比增长8.7%，增速比1-8月份提高1.2个百分点

1-9月房地产开发投资同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点；

1-9月规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较1-8份回落0.1个百分点；

1-9月社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速和1-8份持平。

（界面新闻）