曼联财报解读：川普税改波及，球员成本重负，至暗时刻将至？

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欧洲足球联赛新赛季伊始，曼联就当仁不让地成为了话题性最强的那支球队。不稳定的成绩，主帅穆里尼奥语不惊人死不休的性格，再加上核心球员时好时坏的发挥，让这支球队坐上了风口浪尖。

不过，虽然远离重大荣誉多年，但曼联又一直是最具商业价值的球会，在福布斯价值排行榜上位列足球队榜首，商业价值开发能力一直为人们所称道。然而，最近的一份财报显示，曼联或许即将迎来他们商业舞台上最黑暗一年，而赛场成绩，将成为决定性因素。

文/ 董 武英 编辑/ 曹 焱

“21世纪什么最贵？人才！”这句话被反复说了多次，但绝没有过时。

在一支足球俱乐部里，最优秀的足球运动员从来都是致胜的关键。对于征战于英超的超级豪门来说，运动员最为珍贵，当然也最为昂贵，并且正在变得越来越昂贵。在英超俱乐部曼联近日发布的2018财年报告中，我们也切实体会到了这一点。

在福布斯发布的品牌价值榜单上，曼联在全球也仅仅落后于达拉斯牛仔队

而财报中另外一个影响到曼联营收的关键因素则是政策，而且是美国总统特朗普的政策。曼联一个英国球会，怎么就被美国政策影响到了呢？

让我们一起来看看曼联这份财报所透露出的全部信息吧——文末，圈哥也为大家准备了这份165页的原版报告的下载地址。

英超亚军，5亿营收，居然还亏了？

新赛季已经开启，赛过8轮，曼联的表现并不够出色，也遭到了舆论的重重压力。不过，部分没有耐心的球迷似乎已经忘了，就在上一个赛季，曼联在穆里尼奥的率领下，在英超联赛中取得了一个“现象级”的亚军。

对于近几年一直难以攻入联赛前三甲的曼联来说，这个如同惊喜一般的成绩，挽回了这支球队战绩持续下滑的趋势——至少从排名上来说是这样的。

曼联历年英超联赛排名

而财报的收入部分，似乎也延续了上个赛季出色成绩的势头。在2018财年（即2017年7月1日至2018年6月30日），曼联取得了5.90亿美元的营收，较2017财年的5.81亿美元略有增长。这也是曼联连续第三年营收超过5亿美元。

但正如圈哥在去年财报中分析的那样，在几个重要商业合同均为长期合同的情况下，如果球队成绩没有实现显著性的突破，曼联的营收将会稳定在一定水平，难以出现较大幅度的增长。

果然，在2018财年，曼联的营收整体稳中略进，但出乎所有人意料的是，在收入稳定的情况下，曼联竟然出现了大幅度的亏损。

在这一年，曼联亏损总额高达3727万美元，这一数字几乎相当于曼联在2017财年实现的净利润。

这个结果让人有点出乎意料，毕竟大曼联上一次出现亏损还是在2015年，但当时的曼联年度营收还不到4亿美元，距离现在的逼近6亿营收尚有着极大的差距，况且曼联当年的亏损额也仅有89.5万美元。

特朗普新政，曼联中枪？

当我们分析原因之后发现，实际上曼联的亏损也在情理之中，毕竟这是一家美国上市公司。虽然俱乐部在英国运营，但曼联上市公司主体位于开曼群岛——著名避税天堂之一，却作为一家美国本土公司报告。

而上市公司曼联的税收主要跟随着美国的税收政策。在2017年12月，美国参议院通过了税改法案，宣布将企业税率由35%降至21%，但新法案同时对美国公司境外利润做出了严格规定：

未来将对境外利润汇回美国实现免税，但需要企业一次性缴纳此前未完税的境外利润，并享受一定优惠，即现金或现金等价物适用 15.5%税率，非现金形式资产适用8%税率，可在8年内分期缴纳。

因此，由于特朗普的税改法案，曼联在2018财年多了4880万美元的递延税款，结果导致曼联在2018年度财务报表中出现了极大的亏损。

但作为回报，在接下来的财务年度，曼联在美国将会享受到21%的税收政策，所以长远来看，这无疑将对曼联未来年度的净利润产生一定积极影响。

在2018财年，特朗普税改直接导致当期税收的大幅增加，从而导致本期出现了大幅亏损，但实际上，在这巨额亏损背后，曼联不断提升的营业成本也在一定程度上恶化了上市公司的财务状况。

球员成本重负，曼联压力山大

除了特朗普的税改政策造成的亏损之外，曼联财报中体现的另一个问题就是球员成本的趋势性上升。

曼联近5年运营状况

事实上，在曼联每年度的所有支出中，与球员相关的支出呈现出不断增长的趋势。

从2015年以来，曼联的每个会计年度的员工薪酬以每年3000万美元的速度持续平稳上升。四年间，这项支出已经由2015年的2.03亿美元提升至了2018年度的2.96亿元。

而另一项持续上升的费用支出则是与球员转会费直接相关的无形资产摊销（俱乐部的无形资产主要是球员转会费，而这些转会费支出需要在未来多个会计年度进行摊销），在2018财年，这笔摊销费用已经达到了1.38亿元。

在营收趋于稳定的情况下，以员工薪酬和转会费摊销两项支出为主的运营费用却在持续上升，曼联在2018年度的税前净利润为2609.7万美元，远远低于2016年同期的4883.3万美元和2017年的5653.8万美元的税前净利润。

因此上，即使没有发生特朗普税改，曼联在2018年度的净利润数字也会大不如前。

按照这个趋势，如果战绩继续不温不火，2019财年，即涵盖2018-2019新赛季的会计年度，或许将是曼联在财务上出现实质性亏损的一年。

曼联会陷入亏损泥潭吗？

来让我们看一下曼联的营收结构，看看是否有机会在接下来的财年里摆脱亏损的命运。

先来看赞助商——

通用雪佛兰是曼联球衣的赞助商，这一赞助合同持续至2020-2021赛季，平均每年为曼联贡献收入5650万美元；而曼联与阿迪达斯的特许销售合同从2015年8月开始，期限更是长达10年之久；除此之外，曼联的其他赞助合同也涵盖了较长的时间期限。

因此，在未来几年，曼联的赞助收入、特许销售收入以及比赛日收入都将呈现稳定态势，唯一的变量就是即将迎来新转播期间的赛事转播收入。

从2019-2020赛季，英超将开启新的英超转播期间。根据目前已披露的信息，在2018年2月，天空体育和BT Sports拿到了英国本土7个转播包中的5个，价值高达45亿英镑；随后，18年6月，BT Sports和亚马逊Prime拿到了剩余两个转播包，具体金额未公布。但可以肯定的是，新的英超转播合同价值将为曼联带来更多的转播费分成，从而提升俱乐部的营收。

因此，按照成本上涨的趋势和营收的变动情况，在2018-2019赛季和2019财年，曼联很有可能继续出现亏损。

但整体看来，这种财务上的亏损基本无碍俱乐部的总体运营。截止2018年6月30日，曼联所拥有的现金及现金等价物达2.42亿美元，虽然较2017年同期出现大幅减少，却仍能保持俱乐部的健康运作。

事实上，对于曼联来说，财务从来不是大问题，如何合理利用资金来实现俱乐部的发展战略才是最为关键的问题。

作为英超历史上夺冠次数最多的俱乐部，曼联却已经连续5年无法回归巅峰。在英超新的赛季，曼联的表现并不算出色，距离冠军似乎更为遥远了一点，赛场上不够强劲的表现，更是让人们对曼联这艘商业巨轮的前景捏了一把汗。

今年恰逢曼联140周年，球队也发布了售价高达183英磅的新款球衣来进行纪念，但这样的定价，也遭遇了不少球迷的抵制。

很显然，尽快扭转颓势，避免亏损扩大甚至滑向深渊，会是球队“制服组”的第一要务，但对于球迷来说，商业价值并非大家最为关心的因素，球队的成绩能够再攀高峰，才是广大曼联球迷们的共同心愿。

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