京东健康要不要长期持有？

明天一早，京东健康就要去香港敲钟了。

今日一早又传出喜讯，申购人数八十来万，公开超额认购421.9倍，充分感受到了散户投资者的热情。

间接来说，这跟此前蚂蚁集团的风波也有点关系。

身边来看，很多留钱、开新户给蚂蚁的投资者们，最终都把子弹留给了京东健康。

刚刚又传出消息，说京东健康在暗盘交易里又上涨了25%。

不得了。

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按照最终的上限定价70.58港元，京东健康的市值在2207亿。

简单对标阿里健康3067亿的估值，京东健康还有30%涨幅空间。

这还真不是碰瓷式对比。

事实上，单看财报数据，京东健康甚至优于阿里健康。

营收方面，京东健康一直压着阿里一头，不过近年来双方的差距在迅速缩小，如今优势并不明显，但依然略高于阿里。

运营利润方面，京东健康也是最早在这一领域实现盈利的企业，阿里健康则在2020年的疫情背景下，才刚刚实现扭亏为盈。

在业务上，这两家干得活儿基本上都差不多：卖药。

当然，除了卖药还卖些保健品，比如卖套。

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“互联网医疗”这个高大上的词汇，这两家都有在积极布局。

但就商业闭环来说，从收入占比来看，这两家都暂时还没有跑通。

阿里健康来说，2020财年，医药电商的收入占比高达97%。

而京东招股书则显示，零售药房在2019年的营收占比是94%。

稍微好一点，但也大差不差。

如果以纯粹的“医药品类垂直电商”这一身份来看待，这两家是不能看的。

阿里健康市盈率977倍，京东这边，按6亿利润算，市盈也在400倍左右。

横向对比，一般互联网企业的市盈率一般在25倍左右。

如果充分考虑中国在线零售药方市场的成长性，根据弗若斯特沙利文资料，中国在线零售药房市场规模将迅速扩张，预计2024年将达到人民币4,560亿元，2019-2024复合年增长率34.2%。

那可以用市销率来衡量。

目前市场对京东健康给出的估值，市销率在22倍左右。

这个市销率是什么水平？

简单说，在这个数字下，市场认为，京东健康证未来的利润率，可以干到腾讯、阿里的两倍以上。

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算数学账的话，你要做一个黑盒的行业对标，跟阿里健康比，那京东健康是难得的好股，你闭着眼睛打新，跟捡钱是一样的。

这种对比方式，实践证明也往往有效。

所以对打新成功的各位，我现在是恭喜的。

但教条主义来看，从所谓的新经济角度，“互联网医疗”这一维度来看，那么目前整个赛道都处于被高估的状态。

或者说，资本市场对该行业保持乐观，对94%和97%之外的那一小部分，有着远大寄托。

我们一直在强调的价值投资，或者说“企业要给投资市场讲一个好故事”，其实就是在分析这一块的内容。

那么对于互联网医疗的远大前程，我只想说一句话。

“政府收编是最优解。公共福利，只能大一统。”

无关政治，实操难度在那摆着了。