疫情下的泡泡玛特

　　疫情对泡泡玛特的影响，不止Molly收益降低1/3。

　　昨天（11月22日），香港联合交易所披露，泡泡玛特通过聆讯，上市在即。

　　泡泡玛特的新版招股书，信息量丰富，详细列举了泡泡玛特旗下主要IP的详情（包括与艺术家的合作方式）、各个渠道的收益数字（具体到线下店、机器人商店和天猫店、抽盒机经营数据）以及各产品线的进展（包括盲盒销售个数和平均售价）。

　　回顾三文娱昨天的报道：泡泡玛特上半年收入8.18亿元，卖出1350万个盲盒，Molly创收1.12亿

　　泡泡玛特收益的IP构成

　　在招股书中，泡泡玛特也详细解答了一个投资者与从业者都非常关注的问题：

　　今年给很多文化创意类公司带来沉重损失的新冠肺炎疫情，对泡泡玛特影响有多大？

　　2020上半年，泡泡玛特的总收益8.178亿元，比上年同期的5.434亿元增长50.5%；纯利是1.413亿元，上年同期是1.136亿元。

　　疫情对泡泡玛特的影响，体现在了纯利率的降低等方面。这背后，有泡泡玛特部分店铺的临时关闭、店铺和机器人商店销量下降、线上渠道的研发和导流成本增加，海外业务的挫折。不过，与多家上市公司财报表现出的凄凄惨惨戚戚不太一样，泡泡玛特通过营销和加强线上，在多项业务上都保持了增长势头。

　　而泡泡玛特曾经的股东、在南京等地区拥有31家商场的金鹰国际，则在自身业绩大幅下滑之时，对泡泡玛特来了一纸诉状。

　　零售店单店销售减少23%

　　疫情对泡泡玛特的影响，首先表现在对于线下零售渠道的打击。

　　泡泡玛特援引国家统计局的资料，2020年第一季度的中国消费品零售销售总额较2019年同期下跌19.0%。

　　泡泡玛特表示，疫情对中国消费者需求造成的负面影响，已严重影响他们业务。不过，这负面影响仅为暂时和短期的，将不会对长远的业务营运造成重大不利影响。

　　在疫情肆虐的二月末，三文娱曾经对衍生品公司如何“抗疫”做了深度报道，回顾：《衍生品自救：被疫情催“上线”的创业公司》。

　　泡泡玛特应对疫情的做法，也包括线上提速、线下审慎。

　　泡泡玛特的渠道主要分为零售店、线上渠道、机器人商店、批发和展会，今年上半年，它们的收益分别为3.13亿、3.34亿、1.05亿、6350万和119.6万，毛利分别为1.91亿元、2.36亿、7690.4万、2949.6万和146万元，毛利率分别为61.1%、70.4%、72.9%、46.5%和12.2%。

　　泡泡玛特各渠道收益数据

　　泡泡玛特今年一共暂停过88间零售店和279间机器人商店，主要的暂停时间在一周到一个月之间。目前，泡泡玛特所有零售店均已重新开业，279家短暂关闭的机器人商店中的265家也已重新开张。

　　2020上半年，泡泡玛特的零售店和机器人商店，单店销售分别减少23.1%及52.8%；

　　每间零售店年化收益由2019上半年的630万元减少到2020上半年的500万；

　　每间机器人商店年化收益由2019上半年的50万减少到2020上半年的20万。

　　不过，泡泡玛特的零售店与机器人商店的数量，分别从2019年末的114间、825间，增加到截至2020年6月30日的136间与1001间，覆盖区域也在增大。

　　泡泡玛特零售店经营数据

　　泡泡玛特机器人商店经营数据

　　Molly收益减少1/3

　　因疫情影响，泡泡玛特调整了旗下王牌IP Molly的潮玩新品发布时间表，2020上半年只推出3种，上年同期是6种，减少了一半。

　　泡泡玛特来自Molly形象的收益，从2019上半年的1.757亿元减少到2020上半年的1.121亿，同比下降36.2%。

　　2019年上半年，Molly盲盒卖出了307.7万个，平均售价54元；2020上半年，Molly盲盒卖出了203.5万个，平均售价51元。

　　当然，比起其他公司的IP，Molly的创收数字依然极其可观。

　　泡泡玛特没有解释为何Pucky和Dimoo上半年贡献的收益都超过了Molly。

　　截至2020年6月30日，泡泡玛特在运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP（关于这些IP的合作模式，详见三文娱昨日报道：泡泡玛特上半年收入8.18亿元，卖出1350万个盲盒，Molly创收1.12亿）。

　　泡泡玛特各IP的盲盒销量情况

　　Pucky是泡泡玛特25个独家IP中的一个，2019年为泡泡玛特创造收益3.153亿元，2019上半年创收7053.2万元，2020上半年创收1.191亿元。

　　2019年上半年，Pucky盲盒卖出了127.5万个，平均售价51元；2020上半年，Pucky盲盒卖出了205.9万个，平均售价52元。

　　部分Pucky形象热销商品

　　Dimoo由中国艺术家Ayan创作，与Molly一样已被泡泡玛特收购。Dimoo的产品在2019下半年推出，2019年产生收益1亿元，2020上半年收益1.175亿。

　　2019年，Dimoo盲盒卖出了205.3万个，平均售价51元；2020上半年，Dimoo盲盒卖出了236.3万个，平均售价46元。

　　部分Dimoo形象热销商品

　　线上投入加大

　　由于疫情期间实体店关闭及线上购物活动增加，泡泡玛特的电子商务渠道保持快速增长。上半年，泡泡玛特的天猫旗舰店收入1.47亿元，去年同期为6660万元；泡泡抽盒机上半年收入1.61亿，去年同期为9430万元；葩趣上半年收入923.1万元。

　　泡泡玛特电商经营数据

　　疫情不只影响了Molly的新品发布。

　　泡泡玛特2020年的上海国际潮玩展已推迟并于2020年11月举办，原定于2020年举办的北京国际潮玩展已取消。泡泡玛特来自展会的收益由截至2019上半年的2450万元大幅减少至截至2020上半年的120万元。

　　由于封锁及旅游限制，泡泡玛特的艺术家无法参加他们安排的展览及其他活动，已取消四次展览及艺术家签名会并推迟两次。泡泡玛特合作艺术家的设计工作并未受到疫情的重大影响，但对于挖掘及聘请新艺术家的能力造成不利影响。

　　由于禁止社交及工作群聚，泡泡玛特办公室所在的若干城市及国家已实施强制性隔离规定及暂停公共运输，部分雇员已进行远距离工作，但由于若干服务须雇员实地进行，因此泡泡玛特于该等地区的业务已中断。

　　泡泡玛特近期收益

　　疫情之下，泡泡玛特对线上渠道投入的增加，对业绩有所影响。

　　泡泡玛特的纯利率由截至2019年6月30日止六个月的20.9%减少至截至2020年6月30日止六个月的17.3%，主要是由于：

　　1）经销及销售开支增加87.9%，主要原因是零售店及机器人商店数量增加；

　　2）一般及行政开支增加95.6%，主要原因是行政人员及创意设计和工业开发人员的人数增加以支持IP组合扩张业务增长，以及与将普通股重新指定为优先股有关的一次性费用；

　　3）2020年上半年因疫情而面临零售店及机器人商店的同店销售下滑。

　　泡泡玛特的经销及销售开支由截至2019年6月30日止六个月的人民币118.7百万元增加87.9%至截至2020年6月30日止六个月的人民币223.0百万元，主要是由于：

　　1）折旧及摊销开支由截至2019年6月30日止六个月的人民币29.6百万元增加至截至2020年6月30日止六个月的人民币62.2百万元，主要是因为零售店数量由截至2019年6月30日的77家增加至截至2020年6月30日的136家；

　　2）运输及物流开支由截至2019年6月30日止六个月的人民币7.9百万元增加至截至2020年6月30日止六个月的人民币32.3百万元，主要是因为2020年上半年的线上渠道销售额增加及使用更高质量的物流服务提供商；

　　3）电商平台服务费由截至2019年6月30日止六个月的人民币7.8百万元增加至截至2020年6月30日止六个月的人民币25.6百万元，原因是疫情导致泡泡玛特从线下渠道转移至线上渠道的销售额增加；

　　4）泡泡玛特加大了销售和营销力度，广告及营销开支由截至2019年6月30日止六个月的人民币14.3百万元增加至截至2020年6月30日止六个月的人民币30.4百万元（尤其是在线上渠道）以满足对产品的需求增加。

　　来自前股东的诉讼

　　8月28日，泡泡玛特收到一份日期为2020年8月19日的法院传票，内容有关金鹰国际代表南京金鹰泡泡玛特于江苏省南京市中级人民法院向北京泡泡玛特提起的申索。

　　金鹰国际指称，北京泡泡玛特违反投资合作协议，自行而非通过它在专属地区（中国江苏、浙江、安徽、云南、四川、陕西以及上海南京西路）开设19间零售店及191间机器人商店，要求北京泡泡玛特停止于专属地区经营申索店铺，并返还为数约人民币1.172亿元的款项。

　　泡泡玛特表示，根据他们的法律顾问，金鹰国际提出的有关申索并无理据，胜诉的可能性极低。

　　泡泡玛特提到，他们在专属地区运营的零售店及机器人商店符合北京泡泡玛特及其股东（包括金鹰国际）的整体最佳利益。

　　泡泡玛特认为，这些地区的其他百货商店视金鹰国际为竞争对手，为了不错失于黄金地段的百货商店（金鹰国际所营运者除外）开设店铺的宝贵商机，2017-2019三个年度与截至2020年8月31日止期间，于专属地区分别开设2、8、9及3间零售店，以及2、61、134及95间机器人商店。有关店铺在2017-2019三个年度和2020上半年产生收益约190万元、2620万元、12690万元及6300万元（占集团总收益的约1.2%、5.1%、7.5%及7.7%）；及毛利约人民币1.1百万元、人民币17.4百万元、人民币86.3百万元及人民币41.7百万元（占集团总毛利的约1.4%、5.8%、7.9%及7.8%）。

　　这些店铺越过了南京金鹰泡泡玛特，争端缘起于泡泡玛特在新三板挂牌之前。

　　2014年4月29日，北京泡泡玛特与金鹰国际集团联合成立南京金鹰泡泡玛特，金鹰国际持股80.1%，2015年8月2日发生股份转让后北京泡泡玛特与金鹰国际分别持股52%及48%。

　　金鹰国际在2014年以1990万元投资北京泡泡玛特，持股19.9%；2015年追投1000万元，持股增至20.74%；2019年将持股全部转让。

　　泡泡玛特持股情况，北京泡泡玛特为其境内主体

　　金鹰国际是一家物业开发与商业地产运营商，已在港股上市，11月23日收盘时市值117.21亿港元。

　　今年上半年，金鹰国际的同店销售减少21.1%，销售总额同比下滑21.9%，溢利同比减少47.8%。

　　由于南京金鹰泡泡玛特的业绩改善，其毛利由2018年的3390万元增加至2019年的5680万元，对泡泡玛特和金鹰国际的业绩助力都变得越来越大。

　　南京金鹰泡泡玛特业绩