决定是拜登还是特朗普能当选美国总统的重要因素：大资本的逻辑

原创 王煜全 全球风口

原名：拜登必须上台：是谁决定了中美关系的未来？

10月28号我参加了青岛创新节，并在下午做了一场四个小时的前哨大会。在这个特殊时期，感谢还有这么多朋友从全国各地前来捧场，让我非常感动。

28号上午的青岛创新节开幕式上，我做了一个20分钟的致辞。今天就分享我在致辞上的核心内容。

在致辞上，我回答了一个大家都非常关注的问题：未来中美关系会好吗？要回答这个问题，我们得先从这次美国大选说起。

丨什么是大资本？

在美国大选预测方面，有两个著名的机构。一个是《经济学人》杂志，一个是大数据分析师Nate Silver创立的“538网站”。两家机构对于美国大选的预测结果高度一致：拜登获胜的概率遥遥领先于特朗普。

我认为拜登一定会赢，这就要说到背后的底层原因。这个底层原因的分析，我没有在其它任何地方听到过，现在分享给你。

大家都说美国利益，其实美国是以大资本利益主导的国家，真正的大资本才真正代表了美国利益。资本支不支持拜登，是决定拜登能不能当选美国总统的重要因素。

什么样的资本规模才能算大资本呢？《福布斯》2019年估计，特朗普的净资产为31亿美元。听起来够有钱了吧，特朗普算不算大资本呢？

相比美国真正的大资本，特朗普这点钱还真算不上大资本。真正的大资本可以分为三类。第一类是养老基金。根据最新排名，资金量排名第一的加州公务员基金，3000多亿美金；排名第二的是加州的教师基金，2000多亿；排名第三的纽约州公务员基金，2000多亿。排名第十的也有上千亿美金。

第二类大资本是美国家族的钱，也叫old money。根据美国家族财富排名，排名第一的Walton家族资金量达到了2000多亿，排名第二、第三的Mars和Koch家族也都是千亿级别，基本与养老基金的规模相当。

第三类大资本是富豪排名，也叫new money。在最新的福布斯富豪榜单上基本是我们熟悉的人名：杰夫贝佐斯、比尔盖茨、扎克伯格、埃隆马斯克等等，他们的资金量最高接近2000亿美金，排名第十的也在600亿美金以上。

看到这你就明白了，跟动不动就上千亿规模的大资本相比，特朗普30多亿美金的规模根本算不上大资本。

丨大资本的逻辑

对于风险的考虑，大资本的逻辑跟小资本是完全不一样的。小资本的逻辑是看回报率：我有100万，要想办法增值到1000万，甚至可以为此冒一定风险。而大资本起手就是1000亿，他们考虑的不是增值的问题，而是安全问题，如何不贬值，在市场波动的时候更是要找到一个安全的蓄水池避险。

放眼现在的国际环境，大资本还真不容易找到不贬值的地方。美国经济基本停滞，要靠发钱才能活得下去，这会造成滞胀现象。钱变得不值钱了，因此投资保值的几率就变小了，甚至几乎没有投资避险的空间。细数一下现有的投资品类吧：

不动产、大宗商品等等原来不错的投资标的都会贬值；

消费、航空、餐饮等等巨大的产业都没有了投资价值；

存银行更不行了，滞胀环境下，银行会有负利率，钱存银行都会贬值。

所以，大量资本往中国涌入，因为中国有一个特别有诱惑力的条件。《经济学人》原文是这么说的：中国提供了眼下世界其它地方最罕见的两样东西：GDP增长和高于零的利率。

我开玩笑说，穷人的烦恼是，怎么把10块钱变成100块，这其实真的是小烦恼。而富人的烦恼是，怎么把1000亿不要变成100亿，这真的很难。

因此，大资本寻找投资标的，选择逻辑有两条：第一是蓄水池足够大，第二是风险足够小。而滞胀环境下，以前大多数保值的投资都失效，比如房地产、银行、贵金属等等。还剩下一个可以实现增值的地方：那就是优秀的、具有成长性的上市公司。

但是资本市场也不是到处都能够避险的，毕竟你投1000亿下去，不是投到整个资本市场的，而是要投到蓄水池足够大的个股里。企业不够大，您的钱刚进去，就把股价炒起来了，当然达不到长期蓄水池的目的。因此，大资本选择上市公司投资的条件是：公司市值足够大，未来发展有保障。

这就是为什么疫情期间，美国巨头企业逆势疯狂上涨，他们背后的推手就是大资本。大量的投资基金无处可去，只能进入股市，而且只能投资于实力最强的科技股以避险。

对大资本来说，选择投资的上市科技公司必须要有巨大的未来成长潜力，这样才能在未来某一天，比如三年五年之后，公司的经营业绩真正达到了估值，把价值做实了，实现了价值回归，大资本的投入才能撤出，也就是把资本真正兑现出来。

也就是说，因为需要给大资本找个去处，这些大基金只不过是把最优秀的科技公司的未来价值提前变现了。

大资本做了足够多、足够深入的研究以后，才敢往里面放钱。大资本对于科技企业的判断，体现在科技股涨幅，和我们对科技企业未来业绩的分析高度一致。最典型的就是芯片行业。在疫情期间NVIDIA和AMD都获得了不错的回报，而Intel股价低迷，持续走低。没有出现中国股市经常发生的所谓概念股，也就是同一个版块的公司同涨同跌的现象。

丨中美的未来

现在你知道了，大资本需要一个安全的、能稳定发展的环境，大资本不喜欢不讲规则。遵守规则才能规避风险，在这样的前提下赚钱才是安全的，是美国文化最看重的地方。

本来，大资本可能只是希望特朗普搅搅局，甚至悔一两步棋，没想到特朗普把棋桌都给掀了。你可以悔一手棋，但你不能掀棋盘，这是大资本不能允许的，因为那样就没有规矩了。拜登近两个月的募资数额巨大，追平了特朗普过去募资的总额，说明大资本对拜登的支持力度空前巨大，可以明确的说，拜登赢定了，因为大资本抛弃了特朗普。

我前面说的大资本找蓄水池避险都是铺垫。下面重点来了：对于大资本来说，相比亚马逊、苹果、特斯拉这些蓄水池，中国才是最大的蓄水池。而且这个蓄水池还在强劲增长。

你可能没注意到的是，在今年贸易战过程中，中国已经发生了改变，中国在金融领域对外资的限制正在放开，很多国外的大资本已经悄悄的进来了。高盛和摩根士丹利获得了中国合资证券公司的多数控股权；汇丰的中国人寿保险业务变成了完全独资；花旗银行拿到了托管牌照，可以在中国直接为机构投资者提供服务了；贝莱德资产管理公司获得批准，可以在中国销售自己的基金；先锋集团（Vanguard）决定：把亚洲总部搬迁到上海......

根据花旗银行的一项统计，过去一年，约有2000亿美元从海外进入中国资本市场。根据经济学人的测算，截至2020年6月，海外公司持有的中国股票和债券分别增长了50%和28%。

几千亿、上万亿的资金正在涌入中国。到明年，我会坚定地相信 ：这个数只会多，不会少。这些大资本代表了美国最有话语权的这部分人，他们才会对全球经济和政治格局带来实质性的影响。

所以，这就是为什么拜登必须上台。因为拜登上台还有一个重要作用：那就是终结中美贸易战。前面由打破规则的人做了铺垫，现在大资本需要一个讲道理的人，与中国重新界定合作的规则并且严格遵守了。当然，以前那位不讲道理的人也有贡献，通过他一搅局，双方都意识到了合作的重要性，然后就不能有搅局的人了，需要换一个守规则讲道理的人，让双方能持续长久地合作。

所以总结两点：第一，拜登必须上台。第二，拜登上台之后中美关系大概率会好转。对中国来说，这是真正的大机会。以前双方的合作很浅，而未来的合作将是深入的合作。我们要提前做好准备，在理解西方文明的基础上遵守规则，然后就准备好接受大资本的洗礼。大资本意味着中国机会，意味着中国的下一轮高速发展，也意味着中国真正融入全球经济当中，可以建立我们的全球信用。未来还可以发展出我们的被全世界承认的更先进的规则和信用体系。