“包子第一股”巴比食品上市在即，去年收入超10亿，净利润1.54亿

突如其来的疫情，使冷冻食品制造企业“疫”外站上了风口。9月23日，中饮巴比食品股份有限公司正式开启新股申购，股票简称为巴比食品，申购代码为707338，顶格申购需配市值24.00万元，申购价格预估为12.72元，预计募集资金总额78,864.00万元。

巴比食品本次发行募集资金拟投入“巴比食品智能化厂房项目”、“生产线及仓储系统提升项目”、“食品研发中心和检测中心建设项目”、“品牌推广项目”、“直营网络建设项目”、“信息化建设项目”、“电子商务平台建设项目”及“补充流动资金项目”等8个项目紧紧围绕公司主营业务开展，旨在通过提高公司生产规模和研发水平、建设营销服务网络、补充营运资金，巩固和提升公司主营业务，扩大产品产能，增强公司信息化管理能力以及提高品牌知名度和影响力，提高核心竞争力。

早餐市场的大生意

巴比食品是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业，专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售。其产品可以分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品，具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等，共计近百余种产品。

依托以加盟门店销售为主，直营店及团餐销售等相结合的营销体系，巴比食品每日为上百万顾客服务。截至2019年12月末，其共拥有16家直营店、2915家加盟门店。根据招股书披露，2017年、2018年、2019年内巴比食品的营业收入分别为86659.18万元、99021.09万元和106397.32万元；净利润分别为11260.11万元、14289.27万元和15400.89万元。

巴比食品近三年营收情况（单位：万元）

除了巴比食品筹划上市，还有比巴比食品慢一步正在排队过审的千味央厨。虽然都是冷冻面点制造企业，但他们的经营模式也存在差异。巴比食品实控人刘会平、丁仕梅夫妇直接、间接合计持股占比达80.76%，是典型的“夫妻店模式”。

与同行业其他公司相比，巴比食品商业模式最赚钱。巴比食品过去三年平均毛利率32.6%，仅低于三全食品（002216.SZ）的34.9%。安井食品(603345.SH)和千味央厨的平均毛利率则分别为26.2%和23.7%。净利率方面，巴比食品因有自己的连锁品牌门店，在销售费用方面投入不高，因此净利率水平超过毛利率最高的三全食品。巴比食品的净利率高达14%，而三全食品只有2.3%。安井食品和千味央厨的净利率也只有6.2%和8.4%，远远低于巴比食品。

巴比食品高于同业的盈利水平得益于自建销售渠道模式。该模式省去了中间经销环节，直达零售门店，在保持了较高毛利率的同时，也节省了销售费用。但是，巴比食品模式也有弊端，比如依靠连锁店占领市场的速度会不及对手，而且开拓新市场也会受到运输半径的限制。

五大竞争优势奠定行业地位

巴比食品成立于2010年7月8日，在行业内十年的成长积累，秉承品质优先的经营理念，全方位锻造竞争力及影响力，拥有品牌、经营渠道、产品开发、质量管控、信息管理等多方面的优势。

其一：品牌优势。经过多年的发展，“巴比”品牌在全国许多区域的消费者心目中得到了高度认可。公司及公司产品获得的主要荣誉有“农业产业化国家重点龙头企业”、“全国主食加工业示范企业”等。经过多年努力，公司已发展成为国内中式面点知名品牌之一。

同时公司打造巴比魔法面点乐园，开展亲子主题的体验式营销活动，推广健康营养知识教育，向儿童普及包子诞生的历史、健康营养知识和民俗文化知识。巴比魔法面点乐园被评为松江区科普教育基地，每年接待上千名参观者，对提高“巴比”品牌的知名度和美誉度起到重要作用。

其二：经营渠道优势。巴比食品经过多年的开拓发展，形成了覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等地几十余座城市的直营和特许加盟销售网络优势。截至2019年12月末，公司拥有16家直营店、2915家加盟门店。公司通过直营和特许加盟的方式，对销售门店实行多方面的支持和严格管理。公司门店都以统一的形象和商品组合向每位顾客传达着公司的品牌理念。报告期内，公司加盟店每年变动的数量情况如下表所示：

除直营、连锁门店销售外，巴比食品大力拓展团餐销售渠道，实现为数百家企事业单位、学校、医院、连锁餐饮供餐。公司销售网络的覆盖率和门店数量居于市场领先地位，销售渠道已成为公司重要的竞争优势，为公司未来进一步提高市场份额奠定了良好的基础。

中式面点产品是一种即食性较强的产品，其新鲜程度决定了产品的质量和品质。巴比食品以各生产基地为中心，对本地及周边城市的特许加盟店的食材进行统一采购、加工、储存、配送，以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建了一个“紧邻门店、统一管理、快捷供应、最大化保质保鲜”的全方位供应链体系。

其三：产品开发的优势。自成立以来，巴比食品一直非常重视新产品的开发，以应对消费者不同的饮食习惯以及口味变化的提升需求。从最初仅有的几个品种，到现在拥有近百种产品，巴比食品始终坚持追求产品创新，每年更新推出几十余种特色产品，为消费者提供价廉物美、安全放心、品种丰富的面点食品。

图源：巴比食品官网

通过十多年的发展，巴比食品集聚了实践经验丰富的研发人才，不断完善产品工艺和设备功效，开发、生产适应不同消费场景下的产品，目前已形成了“蒸制面点和馅料系列产品为主，水煮面点系列等产品为辅”的近百种的丰富产品组合，能够满足人们不同偏好的需求。

其四：质量管控优势。巴比食品通过了GB/T22000-2006/ISO22000:2005食品安全管理体系、GB/T27341-2009危害分析与关键控制点（HACCP）体系和GB14881-2013食品生产通用卫生规范，对采购、生产加工、贮存、销售、售后服务等过程进行严格的控制，提高了食品安全的保障系数，能最大限度地保证生产出品质如一的优质产品。

其五：信息管理优势。巴比食品一直以来还非常重视信息化系统建设，并不断加大信息化方面的投入，保证了公司较高的信息化程度，以满足公司快速发展的需要。公司拥有订货APP系统、SAP系统、智能分拣系统、生产可视化监控系统、OA系统等较为完善的信息化管理系统，并通过相应的数据库和接口相连，形成了一个相互支持、全面、高效的管理系统。

订货APP系统的实施，建立了门店快速订货机制，提升门店服务能力和供应链协同效率；智能分拣系统的实施，提升了仓库业务运作及拣配的准确性，提升了冷链车辆和门店的关联性；生产可视化监控系统的实施，达到了实时监控查看企业各生产环节及质量追踪的目标。巴比食品在上海、广州、天津建立了现代化生产基地，实现了标准化作业生产中式面点产品。公司通过直营店、加盟店和团体供餐等方式销售产品实现利润。

拓品类、强渠道，实现稳步扩张

在食品消费健康化的趋势下，消费者对于速冻食品的健康需求越来越重视，速冻食品的消费也开始从节日型消费转为日常型消费，逐渐融入到消费者生活的各方面。

中式面点速冻食品主要通过快餐、团体餐饮和家庭餐饮等餐饮渠道消费。根据国家统计局数据，2019年全年，我国餐饮收入46,721亿元，比2018年增长9.38%，餐饮行业快速发展带动上游中式面点速冻食品的共同增长，同时餐饮行业巨大的市场空间，为中式面点速冻食品制造行业的增长提供了有力保障。

资料来源：国家统计局

未来速冻食品行业发展呈现出行业营销渠道多元化、消费群体覆盖面广等发展特点，结合食品消费需求已经由“物美价廉”的阶段上升至“品质优先”的阶段的大环境来看，今后注重产品质量及产品生产标准化、规模化，以及更加追求安全、营养将成为发展趋势。而行业内优质企业将会不断凭借自身独有优势，不断扩大经营规模，提高盈利能力，在竞争中赢得市场份额，逐渐成为行业内的龙头企业，行业的集中度将进一步提升。

整体看来，国内首家速冻米面食品企业，亦是中国生产速冻食品最早、规模最大、市场网络最广的企业之一的郑州三全食品股份有限公司，以及北京庆丰餐饮管理有限公司、郑州千味央厨食品股份有限公司、南京青露餐饮管理有限公司、上海早阳餐饮企业管理有限公司、杭州甘其食餐饮管理有限公司等企业是行业内的主要竞争对手。

基于对行业发展情况的认知和对竞争环境的分析，巴比食品制定了明确的发行当年和未来两年的发展计划。

未来，巴比食品将继续在“打造中华包点中国著名品牌”的战略指引下，在中式面点速冻食品这一细分领域深耕细作，通过扩建产能、增强产品研发和食品安全检测、加强品牌建设、完善渠道开拓、夯实管理基础，全面提升公司营业规模、管理水平和盈利能力。

巴比食品成长并扎根于长三角地区，未来将继续在速冻食品这一细分市场深耕细作，实现公司“打造中华包点中国著名品牌”的战略目标，体现公司的品牌价值及规模优势。通过横向产业整合，持续拓展线下门店，构建和强化线上电商入口，建立基于消费者的大数据分析系统，形成强大销售平台，逐步将业务拓展至全国。

为了拓宽销售渠道、增强公司竞争力，除巩固加强原有的加盟连锁销售业务和团餐销售业务外，计划3年内在北京、上海、广东、江苏、浙江等地区的重点地段开设182家直营店铺，增强公司在华东、华南、华北等地区的旗舰门店示范宣传作用和提升销售；同时加强自有电子商务平台建设，进一步提升消费者购物体验、增加用户，为线上销售打下坚实基础。

此外，巴比食品将利用行业领先企业的市场地位、品牌影响力和产业化优势，积极推动行业整合发展，计划收购兼并一些在市场区域、销售渠道等方面能够对公司形成优势补充的企业，进一步优化公司产品结构及市场布局，扩大公司的销售规模和市场份额，并引领行业规范发展。