汇丰控股可以抄底了吗？

想投资香港股市，就必须先认识汇丰控股（00005.HK），某种意义上，汇丰的起伏就代表了港股的兴衰，也是香港人的投资信仰。

香港人有一句话：“圣诞钟，买汇丰”

这句话的意思是，年底拿到了年终花红，就可以买汇丰股票了。

今年以来，汇丰的股价跌幅已经超过30%，市值蒸发近4000亿港元，上周五的收盘为35.85港元，差不多是近20年来的新低。

那么，汇丰是否值得抄底呢？

要搞清楚这个问题，我们必须向汇丰展开“灵魂拷问”，即：

1、汇丰是谁的？

2、汇丰为什么跌？

3、汇丰想去哪里？

汇丰银行全名是香港上海汇丰银行有限公司，顾名思义，汇丰在清朝末年创办于香港和上海，是在中国的土地上成长壮大的一家英资银行，目前汇丰银行是英国最大的银行，也是欧洲最大的银行，同时也是香港最大的外资银行。

汇丰银行的崛起很大因素是因为它充当了中国大陆和西方世界的中介，把亚洲新兴国家和全球老牌市场相连接，然后作为中间商赚差价。从这个角度，汇丰的角色与香港的角色是非常贴合的。

在历史上，汇丰曾经多次选择搬迁总部或者计划搬迁总部，一开始打算把总部设在上海，后来选择了香港，然后在1941年、1946年、1981年、1986年、1990年、1993年、2008年和2009年多次计划或实际搬迁了总部，目前汇丰的总部设于英国伦敦。

位于上海外滩的汇丰银行总部旧址

从业务来看，汇丰把自己看成是一家中国的银行，亚洲市场的利润占其整体税前盈利的78.8%，其中香港占到了51.7%。另一方面，汇丰的董事局和管理层几乎全部是英国人，英美政府的政策对他们影响很大。这就造成了汇丰对于自身摇摆不定的态度。

今年以来，汇丰的股价持续下跌，现在的价位相当于2009年金融危机时的最低点。

汇丰控股4月28日发布的最新财报显示，今年一季度收入为136.9亿美元，同比下降5%，净利润降至17.9亿美元，同比下降57%。汇丰控股表示，业绩下滑主要是由于疫情暴发对全球的影响，以及油价下跌导致预期信贷损失、其他信贷减值准备增加。

疫情的原因大家都理解，我想股价跌得这么惨且一点反弹都没有，这应该不是主要原因。

4月1日，汇丰突然宣布将取消2019年四季度和2020年前三季度的派息，同时“承诺”今年将不进行任何的股票回购。这对于香港股民来说无疑是信仰崩塌的一天。

过去多年以来，汇丰的派息占利润的比例长期高于60%。即使2016年因为英国脱欧和欧洲经济不稳定导致股价大跌，汇丰也维持了每股3.877港元的派息，股息率一度到达8%之多。

自2012年开始，汇丰还把年底才发放股息分成四次派，换言之每个季度股民都“有钱落袋”。

事实上，打开汇丰的派息明细，可以看出其每年至少拿出40%的净利润派息，多的年份甚至超过100%——换句话说，就算是拿出留存利润或者借钱，汇丰也不会停止派息。

2006年至今，14年间汇丰控股一直坚持分红。2006年到2019年，汇丰控股累计实现净利润1.45万亿港元，累计现金分红亦高达1.08万亿港元，现金分红比率高达75%。即使是在全球金融危机爆发的2008年，汇丰也未曾中断过现金分红，当年派发股息524亿元。

此次取消派息意味着作为汇丰的第二大股东中国平安将有7.24亿美元账面现金股息“缺席”，约合51.36亿人民币。

取消分红派息，意味着投资者对于汇丰的美好预期落空，市场对其的估值也需要重估。

此次季报中，汇丰称“与新加坡一家企业风险敞口有关的巨额费用”令汇丰信用减损费用的预估从6亿美元提高了24亿美元至30亿美元。虽然汇丰没有明说是哪家新加坡公司直接拖了其一季度业绩的后腿，但据路透消息，这家公司极有可能是新加坡石油贸易商兴隆贸易公司（HLT），因为汇丰是其主要债权人之一。受到油价暴跌的影响，目前兴隆公司正在法庭指定的部门监督下进行债务重组。

从汇丰的盈利水平和资产质量来看，还是相当不错的，长期PB大约1.0左右，远低于（1.8-2.2）至于说每年分红4次利润派现比例高恒生也是一样。

资本充足率是衡量一个银行的资本对其加权风险比例的以百分比表示的量。而汇丰控股的核心一级资本充足率在2019年达到十年来最高，为14.7%，已具有充足的准备金应对违约风险。

在坏账的控制上，其不良贷款率为十年来最低，可见汇丰控股的风控能力是不断提升的。

所以从数据上客观看待，汇丰控股当前运营趋于稳健，资产负债情况也显得健康，并具备一定的应对风险能力，汇丰应该没有破产的风险。

疫情损失的钱，早晚还可以挣回来，市场对于汇丰真正的担心在哪里呢？

实际上汇丰面临着历史上又一次关键的选择：欧洲还是中国？

今年2月份汇丰宣布了其155年历史上最大规模的重组，降低亏损的美国和欧洲业务，将重点放回到香港和亚洲，但是现在管理层已经暂停了重组。

4月29日，前香港特首梁振英发文，呼吁汇丰银行尽快就国安法表态：“汇丰的利润主要来自中国，但董事局和高阶管理层几乎全部是英国人，在政治问题上，这家自称英资的银行万万不能一边赚中国的钱，一边跟着西方国家做损害中国主权、尊严和人民感情的事。”

汇丰的股价，不是单纯的财务问题，而是政治问题，汇丰选择站在哪边，将决定今后它是否还能在香港享受发币行的特权，能不能继续在香港和中国赚到其主要的利润，这才是汇丰面临的核心问题！

目前英国政府对于中国HK国安法的表态还比较谨慎，毕竟英国脱欧后经济上不想和中国搞得太僵，但是又不能不跟在美国旗下，一副“大事化小小事化了”的暧昧态度。

总部尚位于英国的汇丰，势必也要参考英国政府的态度，不过，Business is business，我相信汇丰会做出理智的选择。

当前汇丰控股的PB估值只有0.64，已处于历史估值底部，此次意外未分红使得股价或出现市场情绪错杀，一旦疫情过去，公司恢复分红，那么当下的恐慌杀跌就是一个历史低点。

更重要的是，香港的繁荣稳定，才是汇丰未来赚钱的根本。汇丰的命运，与香港的命运无法分离。

作为港股投资者，可以密切关注英国政府以及汇丰高层的表态，一旦汇丰态度明朗，就是股价决定方向之时。