T3出行赴港递表：去年接单近8亿，单均利润不到一分钱

《星岛》见习记者 陈奇杰 深圳报道

4月22日，南京领行科技股份有限公司（下称“T3出行”）正式向港交所提交上市申请，有望成为第四家叩开港交所大门的网约车平台企业。在此之前，如祺出行、曹操出行已经登陆港交所，而享道出行此前也已提交了上市申请。

T3出行成立于2019年，由一汽、东风、长安三大汽车央企联合腾讯、阿里巴巴等企业共同设立，可谓含着“金汤匙”出生。

2025年，成立六年的T3出行终于实现扭亏，年内利润为744万元（人民币，下同），是行业内少数摆脱持续亏损的平台之一。但T3出行的利润仍然微薄，按2025全年7.97亿订单计算，其单均利润不足0.01元。

作为网约车公司，T3出行高度依赖高德、腾讯出行服务等聚合平台提供订单，并因此需要支出较多的销售及分销开支，一定程度上制约了公司的盈利能力。

此外，当前国内网约车市场基本饱和，如何与滴滴出行、曹操出行、如祺出行等企业竞争，是摆在T3出行面前的另一个难题。

据网经社电子商务研究中心发布的《2025年度中国移动出行市场数据报告》，2025年国内网约车注册用户规模达5.39亿人，与2024年持平，已经结束此前连续两年的增长态势。

高度依赖聚合平台

IPO前，南京领行合伙企业为T3出行控股股东，持股比例达75.54%，其出资份额中，一汽、东风、长安各持有16.39%，腾讯、阿里巴巴创投分别持有6.15%和5.12%。

▲来源：南京领行招股书

背靠央企和大型互联网公司，T3出行发展极为迅速。灼识咨询数据显示，2025年T3出行订单总量为7.97亿单，以订单数量算，其为中国第三大智慧出行平台，仅次于滴滴出行和曹操出行。

2023年至2025年，T3出行营收分别为148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元，同期订单量从5.4亿单增长至7.97亿单。

但T3出行同样没能摆脱网约车平台的“增收不增利”痛点。2023年，T3出行净亏损19.68亿元，2024年亏损金额收窄至6.9亿元，直到2025年，T3出行才顺利在年内实现利润744万元。

招股书显示，T3出行与高德及腾讯出行服务等主要聚合平台进行合作，以拓宽乘客获取渠道。乘客可通过聚合平台的界面下单，而T3出行主要负责服务运营的关键环节，其中包括定价、订单匹配、调度、行程完成及服务质量管理。

▲来源：招股书

2023年至2025年，通过第三方聚合平台下达的订单分别占T3出行总订单量约61.5%、77.5%及85.9%，相应的交易额占T3出行总交易额的百分比分别为61.8%、78.6%及86.4%。同期，T3出行分别与10家、13家及19家聚合平台进行合作。

也就是说，尽管T3出行聚合渠道组合日趋多元化，但其对第三方聚合平台的依赖程度却在进一步加深。这虽然有助于T3出行维持用户规模水平，但并不利于其提高自身品牌知名度与辨识度。

与此同时，通过聚合平台获取的订单量增加也进一步加大了T3出行的销售及分销开支，2025年，上述两项数据同比增长20.4%至15.3亿元，远超同期6.2%的营收增速，一定程度上拖累了公司的盈利规模。

重投无人驾驶与AI

目前来看，发展运营成本更低的无人驾驶以及效率更高的AI，已经被T3出行提上了日程。

招股书显示，T3出行本次IPO募集资金将优先用于建设全栈Robotaxi（无人驾驶出租车）能力。T3出行称，其计划与领先OEM（原始设备制造商）及自动驾驶技术解决方案提供商合作，以联合打造一支具有规模优势及成本竞争力的无人驾驶出租车车队。

作为补充，T3出行拟将部分募资用于通过投资、收购及战略合作扩展智慧出行生态等。

截至2025年底，已有一支超300辆无人驾驶出租车的车队接入T3出行平台，并在南京及苏州开展L4级自动驾驶道路测试。2026年，该车队无安全员路测里程已超4.1万公里，位居行业第二。

T3出行认为，无人驾驶车辆相比有人驾驶具备显著的运营成本优势。预计到2030年，使用无人驾驶车辆提供智慧出行服务的单公里成本约为0.8元，相比有人驾驶车辆估计约为2元的单公里成本减少60.5%。

T3出行认为，从市场规模角度看，中国无人驾驶车辆服务行业市场规模预计将从2025年的10亿元增长至2030年的928亿元，其间年复合增长率将达149.3%。

AI方面，T3出行也与中国电信在2023年开发了中国智慧出行行业首个垂直大模型“领行阡陌”，“领行阡陌”包含智能调度模型、安全模型及司乘服务模型三个模型。

以智能调度模型为例，其能够预测需求并分配运力，通过城市级规划优化路线。T3出行的空驶率（计算方式为指定期间内司机的空驶时间除以同期司机的总行驶时间）在该模型上线后下降了17.5%。

T3出行还计划将部分募资用于优化及迭代领行阡陌全场景调度算法。为支持该研发计划，T3出行拟投资于研发人员招聘，以及云服务、GPU服务器、CPU存储服务器及其他日常运维设备的采购等。

尽管T3出行在招股书中体现出对无人驾驶与AI的高度重视，但其目前并非无人驾驶赛道的头部选手。据华源证券研报，截至2026年3月13日，以小马智行、萝卜快跑、文远知行为代表的头部参与者车队规模均已突破千辆。

另一方面，作为新兴技术的无人驾驶车辆频频发生事故，也引起了广泛的市场担忧。今年4月，萝卜快跑多辆无人驾驶出租车就在武汉集体“趴窝”，一度引发交通堵塞。