投资智谱、自研AI，三七互娱“不务正业”？

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，国内游戏行业龙头企业三七互娱发布2026年第一季度财报。数据显示，一季度实现营业收入37.2亿元，环比上升6.15%，同比下降12.32%，归母净利润达8.73亿元，同比大幅增长59.02%。

图片来源：一季报截图

公布财报次日，三七互娱收盘报21.61元/股，涨2.17%，总市值478.06亿元。

对于业绩增长的核心原因，财报指出，主要得益于主营业务的持续发力与投资收益贡献。

游戏主业上，上年四季度及本年度上线的《生存33天》《RO仙境传说：世界之旅》

《Last Asylum: Plague》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。其中，《RO仙境传说：世界之旅》于2026年1月在中国港澳台地区正式上线，上线后最高登上当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首；《LastAsylum: Plague》在全球市场表现亮眼，根据第三方数据平台Sensor Tower发布的2026年3月榜单数据，该游戏位列“全球手游收入增长排行榜”Top 10。

投资方面，投资收益本期发生额较上年同期上升981.35%，增加3.26亿元，上年同期为0.33亿元，主要系报告期内按权益法确认的联营企业投资收益增加所致，其中主要增长因素系公司之联营企业持有的智谱股票股价上涨。

图片来源：一季报截图

早在2023年，三七互娱就已押注智谱。公告显示，2023年三七互娱以2500万元增资恒沃嘉兴北晟恒沃基金，持股比例达到57.34%，此次增资后，嘉兴北晟恒沃基金将直接或间接投资于北京智谱华章股权。

除了智谱，三七互娱还投资了两家大模型企业。2024年三七互娱披露对外重大股权投资约为3.1亿元，其中，超1亿元投向了月之暗面和百川智能这两家大模型公司，向月之暗面投资约7126万元，持股比例为0.3%，向百川智能投资约3541万元，持股比例为0.27%。

三七互娱还广泛投资AI产业链上下游公司，包括爱诗科技、立景创新、清微智能、昉擎科技、华翊量子、辉羲智能、强脑科技、雷鸟创新等。根据2025年财报，三七互娱在2025年的对外重大的股权投资共4.5亿元，投资类型涵盖脑机接口、生物医药、能源科技等等。

投资之外，三七互娱自身也在直接布局AI。2025年，三七互娱自主研发的游戏领域大模型“小七”，已经通过国家网信办生成式人工智能服务备案。依托“小七”大模型，三七互娱还建设了“小七智能体平台”，覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等业务领域，能够实现生成符合公司产品需求的图片、视频

及3D素材，精准支持广告计划投放等功能。

三七互娱董事长李卫伟曾表示，“把主业做深，把AI做宽，成为一家以技术驱动的科技企业。”如今，三七互娱的一系列动作正契合这一战略方向。

不过，投资收益不具有可持续性，且三七互娱入局AI面临挑战。从实际落地来看，其AI更多体现在降本增效层面，而在游戏玩法的突破、产品形态的重塑以及商业模式的创新上，尚未拿出令人眼前一亮的成果。

从财务数据看，AI目前也尚未成为收入的主力支柱。

2025年，三七互娱实现营收159.66亿元，同比下降8.46%；归母净利润为29亿元，同比增长8.50%；扣非归母净利润为28.45亿元，同比增长9.81%。其中，来自网络游戏行业的收入占比达99.3%，为158.54亿元，同比下滑8.32%。

分产品来看，移动游戏和网页游戏收入均出现同比下滑，占比达97.27%的移动游戏产品收入下滑8.01%至155.29亿元；网页游戏下滑幅度较大，为20.92%，但这部分收入占比不高，仅为2.03%。

图片来源：年报截图

三七互娱表示，报告期内，公司此前发行的《Puzzles ＆ Survival》《斗罗大陆：魂师对决》《叫我大掌柜》《凡人修仙传：人界篇》《寻道大千》等仍在运营，同时还发行了《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》《生存33天》等新品。

但是，其部分新游戏虽在上线初期取得了不俗的成绩，后续却表现乏力。七麦数据显示，《时光大爆炸》在上线首日冲上国区iOS免费榜第二名后，排名迅速滑落，2025年底曾跌出400名以外，如今在300名左右；《英雄没有闪》APP版本在上线后取得免费榜第二的成绩后，热度也快速退却，当前排名已下滑至200名开外；《斗罗大陆：猎魂世界》作为三七互娱下半年重点打造的MMORPG游戏，该游戏虽在上线首日登顶iOS免费榜，但三个月后排名便跌出300名，如今为446名。

图片来源：七麦数据截图

与此同时，游戏行业正经历深刻变化，行业逐渐进入成熟期，竞争日趋激烈，外部竞争加剧，网络游戏用户不断成熟，对产品的品质要求日趋提高，这些变化将对三七互娱造成直接冲击。

在此背景下，三七互娱需要寻找新的增长曲线。而入局AI，或许正是公司应对游戏业务挑战的重要战略选择之一。

如今，游戏业务面临挑战，AI业务还未成气候，三七互娱双轮驱动战略能否真正落地，尚需时间验证。