新势力里第一个盈利上岸的理想汽车，还是被同行卷下水了

　　作为造车新势力中第一个盈利 “ 上岸 ” 的企业，理想在 2025 年下半年重回水下。

　　2025 年第三季度，由于 MEGA 召回事件影响，一次性计提损失超 11 亿元，理想的经营亏损为 11.7 亿元。若忽略召回影响，则处于盈亏平衡线附近。

　　而根据刚发布的 2025 年第四季度财报，理想则是实实在在的在主业上重回亏损 —— 经营亏损达到 4.4 亿元。

　　由于理想在手现金超过 1000 亿元，购买理财产品带来的利息及投资收益达到 4.3 亿元，再加上政府补贴等其他非经营所得，才在使得它在财报中呈现出净利润为正。

　　具体来说，四季度，理想的销量为 10.9 万辆，同比减少 31.2% 。车辆销售收入为 273 亿元，较 2024 年第四季度的 426 亿元减少 36.1%，可见销量和均价（ 低价线 i6 车型销量占比提高 ）都有所下滑。

　　而其造车的毛利率， 也从 2024 年第四季度的 19.7% 下降到本季度的 16.8% 。

　　从整体来看，理想的收入为 288 亿元，较 2024 年第四季度的 443 亿元减少 35.0%，毛利润为 51 亿元，较 2024 年第四季度的 90 亿元减少 42.8% 。

　　一方面是收入少了，另一方面，为了卷赢同行，研发费用却少不了，再加上 AI 战略的投入，本季度理想的研发费用为 30 亿元，较 2024 年第四季度的 24 亿元增长了 25% 。

　　尽管销售、管理费用由于裁员和销售人员提成减少有所下降，但总的经营费用仍然从 53 亿增长到 56 亿，同比增长了 5.8% 。

　　所以，理想出现亏损，也不令人意外。毕竟，强如本田这种老牌全球性车企，也刚宣布 2025 财年预计亏损，是其自上市以来首次亏损。

　　那么，2026 年，理想能否打个翻身仗呢？答案是未知的。

　　2026 年，理想汽车的销量目标是实现超 20% 增长，也就是大约 50 万辆，这个数字，其实和 2024 年的实际销量接近，理想今年务实了很多。

　　但一季度，理想的预计销量就拖了后腿。今年前两个月，理想的销量分别为 2.8 和 2.6 万辆，财报中给出的一季度预计销量为 8.5-9 万辆，同比减少 3.1% 至 8.5% 。预计收入为 204-216 亿，同比下滑 16%-21% 。

　　这意味着，后面几个季度，理想的销售任务更重了。

　　作为应对，今年理想会陆续开启以全新理想 L9 为首的 L 系列换代；同时努力实现纯电车型的稳定上量，包括 i6、i8、MEGA，以及将在下半年推出的 i9 。

　　同时，理想也在深化销售渠道改革。本次季度电话会上，理想管理层表示：

　　“ 3 月初，理想正式推出的门店合伙人机制。首先，我们会坚持直营模式，保障全国服务体验统一、价格政策统一；同时，通过向店长下放经营决策权和利润分享权，激发团队的经营意识和活力，其中经营决策权包含获客自主权、经营自主权和团队管理自主权。”

　　“ 对店长的考核，也从以往单一的销量考核，转变为对门店整体经营结果的考核，希望店长能把门店当成自己的事业来做。这套机制能从根源上解决过去盲目开店、盲目扩张门店外展等问题；未来新店选址，店长将全程参与，评估权责直接绑定到人，从源头提升门店经营质量。”

　　“ 公司也会通过财务支持和数字化工具，全力赋能一线团队，力争在 2026 年第三季度看到销售经营层面的明显改善和提升。最后，我们始终认为，销服体系的健康和效率，是保障公司销量和市场地位的核心。从去年 8 月开始，我们用了近 7 个月的时间，系统梳理了直营模式的管理体系，包括高质量开店、精细化运营、店长激励、一线培训和功能性机制搭建，全力夯实销服体系的长期竞争力。“

　　从逻辑上讲，如果有爆款新车型+理顺销售渠道，理想的销量目标是可以实现的。

　　但另一方面，在理想汽车避而不谈的利润方面，或许就没那么乐观了。

　　首先是实行了十多年的新能源车购置税免征政策，今年初正式改成 “ 减半征收 ”，主流车企们推出对应的补贴方案，必然会降低企业的利润率。

　　此外，则是原材料涨价问题。

　　作为电池原材料之一，2025 年 6 月，碳酸锂最低跌到 5.99 万元/吨，到年底碳酸锂价格翻倍至 11.95 万元/吨。今年以来继续走高，最高触及 18 万元/吨。

　　同时，作为车身材料的铜、铝和智能化原材料的存储芯片 DRAM 价格也出现了大幅上涨。今年一月底，瑞银证券发布研报称，一辆典型的中型智能电动车的成本将提高 4000 至 7000 元。

　　具体测算如下：

　　铝， 单车用量约 200 公斤。铝价上涨导致单车成本增加约人民币 600 元；

　　铜， 单车用量约 80 公斤。铜价上涨导致单车成本增加约人民币 1200 元；

　　锂，基于每 1kWh 电池消耗 600 克碳酸锂的假设，纯电动车（ 80kWh 电池 ）的锂成本增加约 3800 元；增程式电动车（ 40kWh 电池 ） 的锂成本增加约 1900 元；插电混动电动车（ 20kWh 电池 ）的锂成本增加约1000元；

　　此外，智能化汽车通常需要配备约 100 美元（ 约合人民币 700 元 ）的 DRAM 芯片。过去三个月内，DRAM 现货价格暴涨了 180%。这意味着：单车 DRAM 成本从之前的 700 元飙升至 2000 元。

　　现在行业的增程式电动车还都在卷大电池，使用的电池包基本远不止预估中的 40KWh，都奔着 50-60 KWh 去了，理想这个增程销量大户自然也会跟着卷，成本会进一步提升。

　　正所谓 “ 麻绳偏挑细处断 ”，对上下游缺乏定价权的新能源车企来说，上涨的成本大部分只能内部消化。

　　不过，理想相对其他新势力，有一个非常大的优势在于，他账上有 1000 亿现金。

　　这相当于背了个氧气瓶，哪怕身处水下，也能比同行坚持更久。