网易的长青密码：专注、下注与时间的复利

退隐二十年，“中国巴菲特”段永平罕见露面采访，掀起刷屏。

坊间热议的一大焦点，是那场被写进投资教科书的“封神之战”——2002年，网易股价跌至不足1美元，他逆势建仓、长期持有，赚到堪称传奇的百倍回报。

段永平回忆，自己是做游戏出身，当时和网易游戏团队聊，觉得这是一帮很热爱游戏的人，商业模式也不错。加上网易当时的现金比市值高，他直接满仓买入，仅6个月就涨了20倍。

当所有人惊叹这场投资神话时，段永平却说：“你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。”

一席话激起千层浪。究竟是怎样一家公司，能让这位投资大师念念不忘？网易又凭什么总能穿越周期，成为中国互联网屹立不倒的长青树？

答案就藏在网易刚刚交出的Q3财报里。

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产品长青，靠的不是情怀

在整体增速放缓、不确定性增多的大环境下，网易在三季度交出了一份富有韧性的财报。三季度，网易营收284亿元，Non-GAAP净利润95亿元；其中游戏业务作为核心引擎，净收入233亿元，同比增长12%。

财报数据之外，更让行业关注的是多款长青游戏的“逆周期”增长。上线22年的《梦幻西游》电脑版自今年7月以来第四次创下在线人数新高，手游月活跃用户也创下两年以来新高；《大话西游》手游于十周年之际，新服登录人数创下历史峰值；《率土之滨》首创10万人同服校友赛竞技模式，刷新 SLG 赛事规模纪录；《阴阳师》在九周年庆典期间登上国服iOS畅销榜前十……这些经典产品不断“翻新”，展现出持久的市场爆发力。

《第五人格》的快速回暖，也超出市场预期。网易高管在三季度电话会披露，《第五人格》在经过暑期档的短暂波动之后，收入数据再创同期历史新高。

Sensor Tower估算，《第五人格》9-10月国内iOS端收入总和实现同比27.9%的增长，考虑到这还不包括网易官渠等第三方无法抓取的渠道数据，因此实际增幅还会更高。

一款游戏能运营5年已属成功，10年更是凤毛麟角。而网易旗下多款经典游戏集体“回春”，可见并不依赖情怀红利，而是公司策略驱动的结果。

在Q3财报电话中，“长青”这个关键词被屡次提及。“专注是一家公司应有的核心优势”，网易管理层表示，对已有的成功产品会精益求精，对新项目会做出有竞争力的内容。公司会集中力量打造长青精品，对于长青项目，希望项目团队能够心无旁骛，持续精进；对于具备长青潜质的新项目，将果断下重注，加大资源投入。

可以看出，网易正在集中资源、推动精品“长青化”，并取得不俗成果。

网易的长青方向，也与游戏行业的发展趋势相契合。根据伽马数据，2025年上半年TOP100产品中新品流水占比仅为5.2%，突围难度极大；同时，TOP100游戏平均运营时长达7年。这意味着，游戏行业竞争已从新品发布的“速度竞赛”，转变为精品运营的“耐力竞赛”。

那么，网易这套“长青精品”的方法论，究竟是如何落地、并持续生效的？

02

抓住玩家的真实需求

要读懂网易的长青策略，得先从《梦幻西游》说起。

《梦幻西游》从2003年上线至今，经历了端游黄金期、手游爆发期等多个行业阶段，却始终能留住用户，甚至持续吸引新玩家。

爆火有赖运气，但长红不靠天命，而靠人心所向。《梦幻西游》之所以能长青，就是抓住了新老玩家的真实需求。一方面，保证老玩家的深度游戏体验，电脑版保留原有时间服的经济深度与社交厚度，守住核心玩家基本盘；另一方面，降低新玩家的进入门槛，通过推出畅玩服，取消点卡、简化系统等方式，为新生代玩家提供轻量化入口。手游版也同步推出轻享服，进一步拓展轻度用户市场。

这一系列基于用户需求的调整，带来了显著成效。“畅玩服拥有更低的学习门槛，吸引了大量长期流失的用户以及全新的玩家。” 管理层称，“畅玩服优质的体验也给我们时间服带来了额外的新增和回流”，形成了良性的生态协同效应。

此外，《梦幻西游》也做到了每一次优化都紧扣玩家需要。如时间服进行大刀阔斧创新，持续推出PVP排位全新玩法“封神演武”、首个X9服务器“天科”、以及门派调整的年度大改等，实现动态响应。游戏还通过为玩家铺设清晰的成长路径，结合直播等新兴内容形式破圈，持续跟进玩家需求的变化。

说到底，《梦幻西游》等经典产品之所以能穿越周期，本质上是尊重“用户时间价值”的体现。只有不断创新，才能留住老用户，吸引新玩家。

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持续复制长青方法论

网易的长青方法论，同样在新生代产品生效。

国服上线9个月，《燕云十六声》用户量突破4000万，今年三季度游戏月活跃用户数与营收双双创下新高。近期，《燕云十六声》国际服上线，以Steam同时在线用户突破25万、Steam全球最畅销榜前三的成绩，成为迄今为止欧美市场表现最为突出的国产武侠游戏。

《燕云十六声》的海外突破，更获得中国驻美大使谢峰、中国驻白俄罗斯大使馆在海外社交平台上的公开点赞，称赞其为“黑悟空”之后代表中国游戏出海的又一力作。

可以说，《燕云十六声》的成功就是网易长青体系下的最新“复利”成果。托网易投入多年的自研国产引擎 Messiah，游戏能够呈现随时间与天气流转的极致光影变化，包括阳光穿过竹林、窗棂时形成的斑驳光影，水面实时呈现清晰且动态变化的环境反射，以及夕阳下登高望远时画面的丰富层次等等。游戏还通过全景数字化扫描与高精度渲染，将千余件文物、诸多古建遗址极致复刻于游戏场景，构筑起一座可交互的“数字博物馆”。

《燕云十六声》也在文化传承、用户体验上做了颇多创新。在游戏中，“太极炸鱼”“狗子打麻将”等融合中国文化、民俗元素的创意玩法，搭配十二生肖化呈现“十二时辰”的创意巧思，让文化浸润变得亲切有趣，广受国内外玩家欢迎；就在不久前，《燕云十六声》体验设计凭借创新的设计理念、全球化的体验语言，斩获2025年度德国红点设计大奖。

除了《燕云十六声》，网易的其他新生代游戏也在焕发活力。《蛋仔派对》在暑期期间，人均在线游戏时长创历史新高；《逆水寒》手游两周年庆强势增长，重回中国iOS畅销榜第三；《永劫无间》四周年庆推出武侠摸金玩法，上线当日登Steam全球热销榜榜首、在线榜Top3；新游《命运：群星》上线首日登顶美国等19个地区iOS游戏下载榜。

而长青策略的持续复制，也在推动网易在资本市场价值的提升。数据显示，2025年以来，网易的市盈率已经从年初约13倍逐步升至三季度18-19倍区间，这恰恰反映出市场对于网易长青实践的看好。

专注擅长的领域，打造一套不断进化、持续复用的长青体系，或许就是网易穿越周期的原因所在。

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