持有现金，本质上是做空资产

文：蔡垒磊

前两天有人在我的那篇“持有太多现金，是非常危险的事情”底下留言了，说任何时候，稳健都是对的。

什么是稳健？存银行是不是稳健？很稳健，但资产收益几乎为0。人类社会是一个排名游戏，假如所有人都持有资产，当资产价格普遍升高的时候，那些手头只有现金的人，就是在亏钱——不要理解错了，不是说你手里的钱的数量没变，你就不会变穷。

穷和富是一个相对的概念，即没有其他人做对比，是不存在穷富的。100万算不算富？那得看有多少人有100万，大家都有1000万，那就是穷；没几个人有100万，那就是富。因此你到底穷不穷？取决于别人的资产相对于你在增长还是下降，如果你不动，别人在涨，那你就是在变穷；如果别人下滑了，你不动，那就是在变富。

因此持有现金，本质上是做空资产，即只有当你认为持有资产会亏的前提下，你才持有现金，是不是这个道理？假如你预判错了，资产普涨，那你所谓的“稳健”并不是“反正也没有亏”，而是确实亏了。

资产这个游戏，每个人只要生活在社会上，就只能被动地被卷进去玩。你以为的“落袋”“变现”，似乎是暂时退出了这个游戏，等一等，看一看，其实不是的，你的所谓落袋，也是一种交易方向，没有人可以在任何时间点以任何形式不参与这场叫资产博弈的游戏。

你的钱永远只能在各个资产池之间挪动，即你卖掉这个标的，就得切换成下一个标的，那么你就是在判断下一个标的的未来潜在涨幅会更高，而不是所谓的“做完了上一笔，先拿到利润休息一下”——没有休息时间，你卖掉上一个的原因，永远是你找到了下一个更好的投资标的，而不是你在上一个里赚了或者亏了多少钱。网友问段永平，你有没有后悔在2600的时候没有卖掉茅台？段说没有，因为他当时没有找到更好的投资标的。注意，他说的是没有找到更好的投资标的，这句话的意思是，以他当时了解的几家企业而言，赚钱的概率都没有茅台高，所以贸然切换可能结果会更差，这是一种资产观，而不是说“我在茅台赚得挺多了，我要先落袋”——从结果上看，这种做法好像蒙对了，但其实是没有道理的，是一种错误的资产观。

那难道就不能持有现金了吗？可以，事实上你本就应该持有一部分现金，不，应该叫现金生息资产，比如在YieldMax里生息，这部分算不算现金？算，随时能取的活期，当然算，只不过年化是银行活期的100～200倍。你真正应该持有的现金，是这种形式，而不是放在家里的保险柜里。它可以是现金，但同时应该是资产，是要产生收益的，那你要放多少在这里呢？因人而异，但比例不可以大幅变动，它需要有一个范围。

比如你是风险厌恶型，那你的生息现金资产比例可以占到50%～70%，注意，50%是下限，70%是上限，这就意味着如果它低于了50%，比如你的其他资产暴涨导致它的占比下降了，那你新赚来的钱就尽量不要再去购买其他资产了，而是要继续增加生息现金资产的市值；那如果它突破了70%呢？比如你新赚来的钱不停地补这里，导致它不断增加，那你其他资产就算赚钱了，也要立刻换成另外的资产，而不是“变现”或者“落袋”，因为你的风险资产比例不够了——这就是段永平说的，我卖掉以后买什么呢？没想到更好的，就只能继续拿着，本质上是他对自己的生息现金比例已经满意了，不会再增加了。而生息现金比例的偏好越低，往往意味着这个人必须有很强的现金流生意来打底，否则就没有资格有更低的现金比例偏好。

所以卖掉标的，不能叫落袋，因为你永远不能落袋，这笔钱你还是要投出去的，那么你如何证明你投出去的时候是资产的好时候，而你持有现金的时候资产刚好会下跌让你避险呢？这不是一个严谨可执行的方法论，只要你没有信息差的作弊能力，本质上就是跟猜大小差不多的，只是你误以为自己在进行“有效操作”和“腾挪”。

真正好的策略，一定是逻辑闭环的，是最大限度去除了对于短期行情涨跌的主观臆断的，那就是三招，首先是配好你的生息现金资产的上下限比例，有超过上下限就去平衡；其次是资产挪动是以是否有下一个更好的资产为标准，而不是你自己赚没赚钱，赚了多少钱；最后是加大自己的现金流，劳动生产不够，资产生息来凑，总之你要保证每个固定时间就必须拿到一笔大钱，否则你一定做不好投资。

（完）

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