“我们的表现优于MSCI世界指数”

（本人自2016年开始投资欧美股市以来实现的投资年平均收益，远超标普500指数，原因是多方面的。对标有类似业绩的基金团队，自始至终站在巨人肩膀上，将宏观研判和微观分析综合学习思考，是关键之一。今天分享一篇高品质采访，给自己数千小众阳春白雪知音读者，同时声明本人只投个股，远离基金和指数ETF。）

“要创造超额收益，就必须与基准指数截然不同。”凭借这一理念，四人的基金管理团队成功地超越了 MSCI 世界指数的表现。基金经理 Jan-Christoph Herbst 在采访中解释了这四人团队与其他团队的不同之处。但有一点是肯定的：要想超越其他团队，就必须非常积极地进行管理。

赫伯斯特先生，在过去的 13 年里，您作为基金经理团队取得了令人难以置信的业绩，您的 MainFirst – Global Equities Unconstrained Fund 甚至超越了 MSCI World。您是如何实现如此高的阿尔法值的？

我们非常积极地进行管理。只有这样，才有机会超越基准，真正实现阿尔法值。如果想要脱颖而出，就必须与竞争对手有显著区别。

您与基准指数有什么区别？

我们的大多数竞争对手都在关注未来几个月或几个季度的 GDP 和通胀情况、特朗普即将成为头条新闻的话题，以及复活节期间 DAX 指数的走势。而我们完全忽略了这些短期因素，而是关注未来五到十年的情况。我认为，正是这种长期的视野使我们与大多数其他投资组合经理不同。

您为什么选择这么长的投资期限呢？

短期投资的问题在于，它会受到所有政治和全球经济波动的影响。而短期轮换并不是我们的强项。我们更擅长预测未来五到十年的情况。而且，几乎没有人关注这方面的问题——因此，我们自然要关注这部分分析，并尝试从中创造业绩。

MainFirst – Global Equities Unconstrained Fund 与 MainFirst – Global Equities Fund 有什么区别？

它们主要在三个方面存在差异：首先，是基金中各公司的权重。虽然基金中的个股几乎完全相同，但在MainFirst – Global Equities Fund（更“温和”的基金）中，保守型成长型公司的权重明显高于投资组合中的“进攻型”公司。此外，通过使用期货等衍生品，我们能够降低净股票比例，这便是第二个区别。第三点是，我们现在在 MainFirst – Global Equities Fund 中加入了 10% 的战略黄金配额，已经持续了大约两年。首先，因为我们坚信黄金价格将在长期内上涨；其次，因为近年来黄金在股票投资组合中表现出了很好的分散风险作用。

除此之外，两种策略的投资理念是相同的：它们都追求长期投资目标，都投资于各种结构性投资主题中的冠军企业。只是MainFirst——全球股票基金可以说是保守型，而MainFirst——全球股票无限制基金则是更积极的策略。

那么，哪种策略适合哪些投资者呢？

MainFirst – Global Equities Unconstrained Fund 基金适合那些正在寻找纯股票基金，并希望获得高于 MSCI World 指数表现的人。但投资者应具备五年以上的投资期限，并能够承受暂时性的波动。对于一些投资者来说，这种策略过于激进，对于他们来说，MainFirst – Global Equities Fund 更适合。该基金波动幅度较小，波动性较低，投资者可以更安心，但当然，其业绩也稍低一些。

这两个基金平均各包含多少只个股？

就个股数量而言，我们在这两种策略中都采取高度集中策略。平均而言，每个基金包含 30 至 40 只个股。我们的基本理念是：越少越好。此外，这也是我们试图与基准区分开来的另一个方面。

哪些公司对您来说很有吸引力——特别是当您的投资组合如此集中时？

在结构性趋势中，我们更喜欢市场领导者。与押注利基企业的追赶发展相比，市场领导者的成功概率明显更高。当我们投资时，我们会全情投入，并给予高度重视。我们的目标是，在投资组合中汇集那些平均年销售额有望实现 20% 有机增长的企业。

您的投资策略是什么？

在做出决策之前，我们总是先思考一个基本问题：五年或十年后世界会是什么样子？有几个总体的大趋势，比如亚洲越来越强大，技术（尤其是人工智能）越来越重要。然后，我们由此推导出一些结构性主题，比如云计算、未来的交通、资源或消费行为的变化。然后，我们就要考虑一家公司能否从这些结构性趋势中获益。这种考虑是我们策略的核心。

是否也有您绝对不会投资的企业？

Jan-Christoph Herbst：当然，有许多企业仅因不符合我们的可持续性标准就被排除在外，例如武器制造商或石油和天然气生产企业。此外，我们还排除了面临结构性逆风的企业、颠覆性创新中的失败者以及没有可持续增长的企业——我们对此毫不例外。例如，我们对全球制药行业持非常消极的态度，也不投资银行或保险公司，因为对我们来说，它们属于结构性失败者。

孟凡辰博士2025年11月13日星期四阅读一则德国WIWO广告分享