软银全面出售英伟达股票 甲骨文负债500％ AI神话要崩？

投资人对大型科技公司在人工智能（AI）领域的庞大支出日益担忧，这股情绪已延烧至债券市场。近期，超大规模云计算企业的债务利差攀升至数月新高，显示市场正重新评估AI热潮背后的风险，而最新的导火线，源于巴克莱银行下调甲骨文的债务评级。

AI热潮下的大隐忧

综合外媒报导，巴克莱银行指出，甲骨文为AI数据中心投入的资本支出已远超自由现金流能力，负债比高达500%，居主要科技公司之首，并警告其信用评级恐降至接近垃圾债门槛的BBB-级。

巴克莱的报告提到，甲骨文自2027财年起将出现严重融资缺口，甚至可能在2026年底耗尽现金，主因是甲骨文为履行庞大AI合约，过度依赖外部融资，使公司财务风险显著上升。分析师Andrew Keches因此将该公司债务评级下调至「减持比重」（Underweight），相当于“卖出”。

AI竞赛成资金黑洞

数据显示，过去七周，科技巨头共发行超过1200亿美元的债券，多用于数据中心建设。另根据美银数据，包含Alphabet、Meta、微软与甲骨文在内的“超大规模供应商”所发行债券，其收益率相较美国国债的利差攀升至0.78个百分点，创下川普关税引发动荡以来新高。

而在这波信贷紧缩中，甲骨文成为最脆弱的一环，其负债比高达500%，远高于亚马逊的50%和微软的30%。

相较之下，Meta和Google虽亦面临现金压力，但流动性仍充裕；亚马逊与微软则具备较强的现金流与融资弹性。巴克莱认为，整体产业为追赶AI竞赛，正持续以债务支撑庞大资本支出，全年债券发行量预估将达1600亿美元，未来“更长、更高水准”的债务发行恐成为新常态。

AI神话要崩？

日本软银集团于11日公布最新财报，并宣布已在10月全面出售所持有的3210万股英伟达股票，套现约58.3亿美元。虽然软银财务长后藤芳光强调，出售目的主要是为扩展AI相关投资筹措资金，但此举仍引发市场对人工智慧产业可能出现泡沫化的疑虑。

着名股评人胡孟青分析指出，软银决定出售英伟达股份，背后反映了对两项关键风险的考量：一是大陆推动科技自主发展对英伟达构成潜在挑战，二是AI产业可能出现资本泡沫。她认为，随着大陆加速在半导体及AI领域实现“自主化”，英伟达在全球AI芯片市场的主导地位面临结构性威胁。

由于美国政府针对芯片出口的管制趋严，限制英伟达向大陆销售最先进的AI芯片，迫使陆企寻找国产替代方案，北京当局则全力推动本土GPU与AI芯片产业发展，透过政策补贴、国家大基金及政府採购计划，积极扶植国产品牌。

胡孟青指出，大陆採用国产芯片已成为政策导向，这不仅保障了本土企业的市场需求，也形成了良性资金循环，促进技术持续升级，这代表大陆技产业正从被动追赶转为主动创新，英伟达可能因此丧失全球最大AI应用市场之一的市场份额。她分析，软银选择提前出清英伟达股票，正是对地缘政治与产业风险的一种前瞻性避险行动。

（本文参考了2025/11/12 中时新闻网相关文章 ）