研究创新药，发现法务、宣传很重要，理工科强大了，文科是大短板

1. 我最近研究创新药企业，中国理工科实力爆涨，生物医药里面的技术都搞通了。图一，截至2025年8月，中国创新药海外BD交易额超800亿美元，已经大幅超过2024全年，BD收入全球占比超50%。这个增长真非常厉害，支持了创新药成为明星行业。

2. 这是理工科的成果，需要计算机、人工智能、生物、化学、物理等多种学科复合高水平人才，只有中国才能提供海量的研发人员拼命干。这些是比较自然的结果，大家能理解。但是我研究发现，有一些事不太好理解，有时企业估值看不太懂。

3. 我注意到某创新药上市公司收购A公司的事，就想不太通。A公司和外国药企2024年末签了个约30亿美元的大交易，5亿多美元首付款到手，今年“技术转移成功”的里程碑付款3亿美元也马上付了。但是这个上市公司，2025年居然只用不到10亿美元，就把A公司100%股权收购了。由于A公司账上有4亿多美元现金，等于净出价5亿就买到了！这完全没法理解，不仅技术实力到手，还有后面30亿美元里的潜在收益，还有账上现金，怎么只出5亿美元就到手了？

4. 后来行业内部人士说了真相。原来，30亿美元的大交易，被人讹了，吃了个大大的亏。而这个亏，就是理工科人士不擅长的，只会搞研发是不行的。巨额交易中包含了B公司的一个技术。这种事在行业里司空见惯，分点钱就行了。但结果是，B公司分走了40%的预付款！未来还将分走25%的里程碑付款及其他收入分成。这个结果让行业大哗，传A公司被讹走了一大笔钱，自然影响了公司的收购价。

5. 正常来说，分掉5%常见，如果是非常重要的技术，顶天就是分10%-20%。分掉40%，真的被讹了。因为A和B签的技术协议上说，“双方友好协商BD发生时的分成比例”，这很正常，但不正常的是，居然把否决权留给了B公司！于是协商的时候，A是初创小公司赚了大钱就想成交，B公司威胁否决交易，就谈出了个不可思议的40%分成！

6. 这应该是法务、文科知识的锅。如果注意法律漏洞，注意文科问题，注意人性与商战的险恶，这巨大的损失就可以避免，价值怎么也有10亿了。中国这类问题还特别多，因为法务与文科不行，在国际国内不知道吃了多少亏。所以，不要以为理工科强就能“七个纵队包打天下”，要注意法律，要会宣传，要把文科搞好！