刘英：全世界热议的稳定币，究竟是什么？

编者按：近年来，稳定币进入快速增长阶段，引起国际舆论广泛关注，不少知名公司和金融机构都纷纷加速布局稳定币市场。稳定币到底是什么？它能发挥什么作用？发行方都有谁？近日，中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英接受《新华网国际看点》专访做了相关解读。

01  何为稳定币？“稳”在哪儿？

刘英：稳定币是一种特殊的加密货币。所谓特殊，就是它锚定着货币等资产，锚定法定货币，也有锚定黄金。法定货币可能是美元、人民币、港币等法币。锚定法币为主，用算法控制的稳定币较少。稳定币的核心设计目标是通过锚定特定的资产，采用特定的机制，来维持币值稳定，在价格剧烈波动的加密市场上面来充当价值尺度和交易媒介的作用。

稳定币是解决加密货币价格剧烈波动的问题，这是它的来源。因为比特币这种加密货币的价格经常暴涨暴跌，有时交易时点的价格买卖双方会有争议，稳定币是在这样一个背景下面发展起来的。我们把稳定币理解为连接中心化的现实世界和去中心化的加密世界的一个桥梁或纽带。

稳定币到底稳在哪里？我觉得主要体现在3个方面：

一是稳在价值。稳定币是1:1与法定货币锚定，比如Circle发行的USDC，就是1:1的。Circle（发行者）要发行20万个稳定币，就要先存上20万美元作为储备资产。由于锚定了美元或美债等法币或资产，其价格就相对稳定。作为交换的媒介，稳定币相比其他加密货币，币值稳定。买方要买多少个稳定币，就要交多少法币给发行方，发行方就铸多少个稳定币卖给买方。当然，稳定是指对应的法币或者相关的一些资产，而法币本身价格的波动或债券本身价值，包括黄金价格本身的波动，这些对应资产的价格的波动，稳定币本身其实是控制不了的。

二是稳在技术。因为稳定币是在公链上去跑的，所以稳定币在区块链上面实现的交易是不可篡改的，而且是实时结算的，所以它具有可追溯、可查询，不可修改的稳定性的特征。

三是稳在监管。无论是欧美、日韩还是中国香港都有监管的法律法规，或者出台或者正在出台当中。由于有百分之百的现金或者债券或者资产的储备对应，而且有定期的审计，保持透明度，这些都能够保持稳定币的稳定可靠，进而保护投资者的利益。当然监管也不是万能的，历史上也有算法稳定币化为乌有的例子。

总之，稳定币的稳本质上是通过法定资产的抵押，超额加密资产担保或是算法的调控，来实现价格的锚定，并在监管框架下实现兑付的信用工具。它的核心价值在于为加密经济提供避风港或者是高效的支付工具。

现实当中我们要警惕，比如储备的资产是不是够的、是不是够透明以及监管的差异性。投资者当然应注重发行方的资质以及储备审计报告等。

02  稳定币有哪些作用？

刘英：其实，稳定币发展到现在也有十多年的时间，其用途是比较广泛的，无论是传统的加密市场的使用还是现实世界的应用，更多是利用了稳定币，也就是货币的功能，包括价值尺度、支付手段、流通手段、储藏手段以及世界货币等五大功能，主要是前面几个功能。

目前应用比较多的是加密货币交易，稳定币交易即结算，所以它的几个应用的场景，一方面就是加密货币的交易，比如为比特币这种价格波动比较大的资产交易提供稳定避风港。

另一个主要用途是跨境的支付结算。因为稳定币是在链上的点对点的交易，所以它的成本低、效率高，转账的时间由传统的3-5天压缩到几分钟甚至以秒计。无论转账的金额多少，手续费基本上非常之低，而传统的费用就会很高了（6%）。所以它的低成本、高效率带来的是资金的高周转率，尤其是大的电商，包括银行等对应的是高利润率。

我们看到很多大型的传统零售商，包括现代电商都纷纷涌入稳定币市场，申请稳定币发行的牌照。不仅如此，现在大的银行，包括信用卡公司也纷纷涌入稳定币市场，甚至跟稳定币公司进行合资合作来进行加快布局。在一些高通胀的国家，也有不少中小企业或者个人买稳定币来对冲通胀。

03  稳定币的发行方都有谁？

刘英：稳定币的发行方有这么几大类：

第一大类就是开发稳定币的公司。比如发行USDC
的Circle公司，它其实是寻求与传统金融的融合发展。6月初它登陆纽交所首日的股价就上涨了168%，后来暴涨750%。再就是发行 USDT
的Tether公司，通过购买美债来获利，100多人的公司2024年净盈利就140多亿美元，其实是盈利不菲的。发行的目的是通过稳定币来赚钱，因为买稳定币的人会以同样金额的，无论是美元、港元还是其它的货币支付给它。一方面把钱存在这儿，另一方面，可以把这些钱去买美债也好、买其它资产也好，来投资盈利，犹如货币基金。这一部分的盈利其实是非常之高的，所以通过稳定币对应的现金来投资、来获利。

第二类就是大型电商。无论是传统零售商，还是现代电商，比如京东其实就参与了测试港元/美元的稳定币。他们发稳定币的目的就是用来交易，特别是跨境交易结算，来降低它的跨境支付成本，来加速款项到账的时间，来提高资金周转率，此外，发行的这些稳定币所得资金还能拿去投资获利。

第三类就是持牌的金融机构，包括但不限于香港的渣打银行等，包括欧美各国的大银行，通过稳定币的发行来赚取支付结算部分的收益。这个收益不是传统的息差收益，而是一个中间业务的收入，通过转账结算，通过投资来获利。

尽管各类发型稳定币的核心的机各不相同，但都是通过赚取储备资产的收益，通过扩展支付市场的份额，通过构建去中心化的金融基础设施等各种目标。其目的当然是通过发行稳定币来赚钱，通过卖稳定币的钱来投资来获利。