共工财经局关注|葵花药业净利润大幅下滑，明星产品陷争议漩涡

原标题：共工财经局关注|葵花药业净利润大幅下滑，明星产品陷争议漩涡

作为国内知名儿童及成人中成药企业，葵花药业（002737.SZ）正面临着前所未有的业绩挑战。1月17日晚，公司发布2024年业绩预告，预计全年归母净利润为4.4亿元至6.6亿元，同比下降41.03%-60.68%，扣非净利润预计同比下降45.19%-68.11%，成为近十年来首次年度净利润下滑。

公司将业绩大幅下降的原因归结于2023年呼吸类产品需求爆发增长带来的高基数影响，导致2024年整体销量大幅回落，同时原材料价格高企，进一步挤压毛利率。但业内人士指出，葵花药业的经营问题并不仅限于短期需求波动，内部经营压力、现金流恶化以及核心产品的市场争议，均令其未来前景蒙上阴影。

业绩下滑明显，现金流大幅恶化

从单季度来看，葵花药业2023年四季度至2024年三季度的营收同比持续下滑，跌幅分别为-21.44%、-14.01%、-20.42%和-63.43%。同期归母净利润分别为2.68亿元、2.55亿元、2.31亿元和1亿元，同比变动幅度分别为-25.18%、-37.17%、-0.38%和-52.82%，显现出公司盈利能力的急剧恶化。

更值得警惕的是，2024年前三季度，葵花药业经营性现金流为-3.99亿元，同比大降203.01%。对于一家制药企业而言，现金流的持续恶化无疑加剧了公司的资金压力，反映出经营层面的深层次问题。

资本市场对葵花药业的疲软业绩反应迅速，过去半年公司股价整体呈下跌趋势。截至1月17日收盘，葵花药业股价报19.77元/股，总市值115.5亿元，相比历史高点已大幅回落。投资者对公司未来增长的信心明显不足，市场情绪仍然低迷。

核心产品销量下降，儿童药市场竞争加剧

葵花药业以“小葵花”儿童药品牌闻名，覆盖儿童呼吸、消化、补益及健康等多个领域，其中小儿肺热咳喘口服液、小儿柴桂退热颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒等是主要流量产品。然而，随着儿童药市场竞争加剧、医保控费加强、消费者选择更加多元化，这些核心产品的市场份额正在受到挤压。

2024年上半年，公司“小儿智力糖浆”销售额为3101万元，相较于2019-2023年最高6695万元的峰值已有回落，且市场占有率在下降。尽管仍占据约70%的市场份额，但产品本身的安全性和有效性正面临广泛争议，可能进一步影响销售增长。

“明星产品”小儿智力糖浆陷入疗效争议，或影响未来销售

除了业绩下滑，葵花药业近期因“小儿智力糖浆”产品陷入舆论漩涡。该药物主要用于治疗儿童注意缺陷多动障碍（ADHD），但其疗效和安全性遭到专家质疑。

根据《中国新闻周刊》报道，多名医学专家指出，小儿智力糖浆的有效性缺乏高质量的随机对照试验（RCT）支持。虽然有研究表明该药物在一定程度上改善多动症症状，但研究样本多为小规模观察性研究，整体证据质量较低。此外，部分成分（如石菖蒲）长期使用可能存在毒性风险，但缺乏明确的长期安全性数据。

更令人关注的是，小儿智力糖浆的命名容易引发消费者误解。部分消费者误以为该药物可以直接提升儿童智力，而事实上，现有研究并未证明其能改善儿童认知功能或学习能力。北京大学第一医院神经内科主任医师孙永安强调，多动症的治疗核心在于改善注意力，而非提高智力。北京市盈科律师事务所高级合伙人王贝贝表示，如果药品名称存在误导性，可能构成虚假或夸大宣传，引发监管关注。

随着国家药监局加强对中药上市后管理的监管力度，未来小儿智力糖浆的市场表现可能受到更严格的审查。如果监管部门要求调整说明书、修改药品名称或进一步验证临床疗效，其销售增长或将进一步受限，这无疑对葵花药业的业绩构成潜在风险。

中药行业监管趋严，葵花药业面临政策挑战

近年来，国家对中药行业的监管日趋严格。2023年1月，国家药监局发布《关于印发进一步加强中药科学监管 促进中药传承创新发展若干措施的通知》，要求加强中药上市后管理，鼓励企业主动开展临床研究，并根据评估结果采取修订说明书、暂停生产、召回等措施。

对于葵花药业而言，一旦监管收紧，要求开展更大规模的RCT试验来验证产品疗效和安全性，或调整部分产品的宣传方式，公司的部分儿童药产品将面临更大的市场压力。而在目前利润大幅下降、现金流紧张的背景下，额外的研发和合规成本将进一步加重财务负担。

据业内人士分析，综合来看，葵花药业正面临多重挑战：1.业绩大幅下滑，2024年归母净利润预计下降41.03%-60.68%，单季度营收和净利润连续下滑。2. 现金流恶化，2024年前三季度经营性现金流同比大降203.01%，公司经营压力明显加剧。3. 核心儿童药产品销量下降，市场竞争加剧，传统优势产品的增长受限。4. “小儿智力糖浆”疗效存争议，缺乏高质量研究支持，或面临市场信任危机及监管压力。5. 中药行业监管趋严，上市后药品评价体系不断完善，可能影响公司部分产品的销售策略。

在此背景下，投资者应密切关注葵花药业如何应对产品争议、优化核心业务、改善现金流状况。如果公司无法有效提振市场信心，股价仍可能面临进一步下行风险。（商业晨刊）