畅明谈宏观：“试错容量”是中美之争的关键

一、保产业还是保资产？

中美之间的明争暗斗是分阶段的。

奥巴马的重返亚太再平衡；

特朗普贸易战1.0打产业；

拜登政府的暴力加息金融收割；

特朗普贸易战2.0打汇率。

细细算起来从美国开始把中国定位为头号竞争对手，双方已经密集过招十余年。只要是高强度对抗，就一定会有交换比，毕竟当不具备着高出一个维度的实力，是不可能零损平推的。所以当我们看一下这十几年的战线变化，是可以看到中美双方的取舍。

美国选择了保资产。虚拟资产一骑绝尘，从美股到美债再到狗狗币等电子货币，除了涨就是涨。而美国的制造业，军事能力，动员能力，包括西式价值观，近些年无不是面临着滑铁卢般挫折；

中国选择了保产业。实体产业一步一个台阶往上端进化。但是与此同中国的资产端波动就很大，股市与房市没有形成替代效应，资金池的建设尚待时日。这也是为什么很多人觉得冰火两重天的原因，一方面高技术产业持续突破，对华封锁不断崩断；一方面是资产价格下滑，工资减少，就业严峻。

中国发展的后劲是强于美国的，这是现在中美双方的共识：从民主党到共和党，从特朗普再到卢比奥，从美国的财政部长再到国防部长，都憋着一股劲，想要“师华长技以制华”。

目前美国政坛上对华共识也在慢慢形成——打恐怕是打不动了。

军事介入中国？华盛顿的老爷们不敢拍这个板，就算是下达命令，那些脑袋上顶着“东风”的前线舰长们也不一定愿意。看现在美军的表态，那是宁去中东捞石油，不愿去南海吃沙子。特朗普主张缩回美洲，外面该扔扔，该卖卖，就算是台湾，也不是不能谈价。

中国打不动，这是美国的共识。危机转嫁不出去，那就要自己来消化。所以美国大选中那个提出要打烂旧美国的特朗普赢了，美国人宁可跟自己斗，也不愿意去用武力打击中国。

但是在金融领域，攻守之势则反过来。由于中国一方面背着房地产，另一方面没有建立直接改善居民资产负债表的货币通道，所以让特朗普等一干人等瞄准了人民币的汇率来做文章。

特朗普明面上说要加关税保护美国的制造业，但其实特朗普想要的是靠加关税收一笔钱来发给自己的支持群体，这个代价是美国的通胀。但是通胀的痛苦是全社会的，而发钱的快乐可以定向输送给自己的支持者。

在虚拟的金融领域，美国的试错容量很大，但是在实体产业领域，中国却有着绝对的优势。

世道乱，则实业权重，世道平，则金融位高。

当美国开始闭关锁国的时候，世界的多极化必然得到发展，而多极化也意味着世界统一的信用货币体系破产。

苏联不愿意帮着东欧保卫主权，于是东欧剧变，东德并入西德。

美国不愿意维护世界贸易组织，于是沙特跟中国走到一起。

在没有一场世界大战或者全面冷战的情况下取代美元体系，是不现实的，而不经历一场彻底的革命重塑国家的阶层，就想要让制造业回流让国家再次伟大，也无异于水中捞月。

中国与美国的对峙，是实体产业与虚拟产业的对立。

要么保产业，要么保资产，取舍是不可避免的。

一个国家只有一种命运。

二、世界萧条期比拼的是“试错容量”

在美国不断挑衅的情况下，中国和世界其他国家的政治极化相比程度都是最轻的，这一方面是我们现有的体量大，第二就是我们全社会围绕生产工作展开，发展新质生产力，为未来攒家底。

新产业在目前的阶段是赚不到钱的，有些产业在追求规模的阶段，必然要舍弃部分利润。而现在整体的环境是萧条期，在萧条期进行产业整合的时候，是一定难以挣钱的。

世界的经济周期阶段分为复苏——繁荣——衰退——萧条，在信用货币的时代，衰退期就是靠着货币政策来维持着表现的发展速度。

所谓的GDP，尤其是美式的GDP，有多注水，咱们也知道。衰退期时的表面繁荣是以经济基础的崩溃为前提得，就像经典的苏联笑话：“让我们摇摆起来，假装火车还在前进”。事实上自08年次贷危机后，在大而不能倒的旗帜下没有彻底的出清风险，体现在国际贸易上就是08年以后巴西等资源国的经济都在往下走。

而衰退期的经济增长不是没有代价的，各国在普遍没有提升生产率的前提下基本上把攒了几十年的信用当做资源给消耗了，马太效应在急剧扩张。而一般来说，衰退期在10年左右，也就差不多是2020年左右，又叠加新冠时期诸国基本都在开动印钞机，之后才是真正步入萧条期。

什么是萧条期？所有人都知道不行了，当裱糊匠的方法也基本用尽了，无论贤愚不肖，人皆思变，所有人都在要求改变，进而世界局势重新划分。

每一次萧条期过后进入回升期都是全世界政治版图重新划分时期，因为有的国家可能技术革命，有的国家产业升级，有的国家可能整个社会结构就动乱了，就没了，甚至阵营都会崩了。

二三十年代的大萧条，那个素来以理性和思辨为长，诞生无数哲人思想家的德国没了。

七八十年代萧条滞胀，那个劳动人民的国家，牢不可破的联盟也最终破裂。

你落后于技术革命也不行，比如美国AI现在的繁荣就有泡沫的成分。没有产业支撑，最新技术怎么可能落地。没有产业支撑，没有硬件支持，光靠软件能成什么事。

机器狗也是美国先提出来的，但是我们做的比他强得多，快得多，就是因为中国的产业有着切实升级的需求，虽然美国资本市场对故事的宣传很上心很在行，但实际的技术应用、产能提高还是要看中国。中国制造——美国融资这链条都跑了很多年了，不过是渐渐地跑不下去了。

只要中国维持了有序稳定的发展，各种泡沫就会逐步出清。中国的特点就是体量大、有正事，把力量用在技术更新迭代上，这是正儿八经的正路。现在看着经济数字是这有问题那有问题，但经济运行和测脉搏一样，如果你要长跑或者冲刺，你的脉搏肯定和平时不一样。那面的老头进了ICU，打了不知道多少药，一量身体指标哪哪都正常，可是仪器一撤掉就完了。

中国的长处，在于试错容量大。这样就可以慢慢纠偏，可以让人才逐步在实践中脱颖而出。路线问题解决了，人才就是关键。人才不是主观评判出来的，是在实践中历练出来的。都有问题的时候，真正的人才反而会脱颖而出，因为这个时候会干事的人会逆流而上，别人都不行就他能行，这么一来就是环境筛选出了人才。任人唯亲谓之仁，任人唯贤谓之义，仁义是相辅相成的。在世界的强竞争环境中，义士的时代需求会大大提高，如此疾风知劲草，会让真正的时代之子崭露头角。

有正业，就有现金流，就可以维持稳定，就可以慢慢迭代，就可以技术升级。技术升级，生产力的发展，必须要社会稳定，否则暴力一起，则技术传承往往断代，生产力水平很可能会滑坡。这就是为什么世界霸主往往不是刚发生完社会重置的国家。因为内部的社会重置，会对科学技术人员形成挤出效应。纳粹虽然把当时德国的经济搞得看起来还行，但是却让爱因斯坦等科学家永远离开了德国，把当时新型的最先进的核工业拱手送给了美国，这是因为当时的美国没有发生全社会的重置，所以对科学技术人员更为开明。