老虎证券，独角兽打新的超级捕手

曲艳丽 | 文

原本，美股是没有散户打新的。

老虎证券改变了这一切。

因怒怼孙宇晨而被网友激赞“身高两米八”的王小川，在2017年11月10日携搜狗登陆纽交所。

老虎证券争取到了一部分新股申购的额度。

当时，搜狗发行价区间为11-13美金，最低认购100股。在老虎证券这里，散户认购资金门槛约为1300美金。

很快，老虎证券就收到了数百万美金的认购订单。

“那天晚上很紧张。” 老虎证券创始人兼CEO巫天华回忆到，搜狗开盘价与发行价持平，盘中上涨了10%，收盘也大概涨了4%，“老虎打新还是让用户赚钱了”。

因此，美股打新是近一年多才出现的新鲜事物。老虎证券打新搜狗，是华人美股投资史上的第一个IPO打新项目。

传统美股IPO配售只面向机构投资者、亲友团以及少量高净值客户，门槛在百万美金以上。

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 打新 

和A股、港股不同，美股IPO的整个过程是由承销团主导的。比较常见的情景是，各家大投行齐聚一堂，在吵吵闹闹中瓜分额度。

承销团配售，一般只包含各大基金、亲友团等等，没有面向公众的环节。

老虎证券的美股打新，指的是老虎参与美股新股IPO承销或分销，将获得的新股分配额度提供给客户认购。

实际上有点模拟港股打新的规则，通常最低100股，并尽可能令人人皆有一手，雨露均沾。

拼多多是一个典型案例。在路演过程中，拼多多遭遇到暴风骤雨般的热情，超募20倍，各家机构争争抢抢。

老虎证券是拼多多的独家打新通道，经由老虎证券认购拼多多的打新金额，高达1.8亿美金。因认购人数过多，实际中签率只有26%。

在老虎证券打新列表中，拼多多以首日涨幅40.53%位列第三。第一、二位是趣头条和Zoom，首日涨幅分别是128.14%、72.22%。

Zoom是美籍华人袁征创立的硅谷独角兽，于4月18日晚登陆纳斯达克。

Zoom的打新门槛在3000美金左右，打新总额达1993万美金，这是老虎证券承分销的第一家美国本土上市公司。

因投行主导，美股IPO分配过程中不确定因素较多，每只美股新股的分配机制都有可能发生变化。

承销需要一家一家公司去谈，港股亦如此。

老虎证券创始人兼CEO巫天华回忆美团点评打新时说：“周五晚上见王兴，第二天周六一早约见相关负责人，否则人家下周就一周都不在国内。约一个人能约今天就绝对不约明天。”

最终在老虎证券上，美团点评的订单量占到其公开配售的15%。

港股本身是有散户打新的，其流程先是国际配售，例如基石投资、锚定投资等，占到整个发行量的90%以上。剩下的为公开发售，也就是散户打新。

打新是由港交所统一组织的，有点普惠制，优先“一户一签”。除非新股极度热门，像阅文集团当年超额认购625倍，中签率仅7.7%。

去年，小米、美团点评的一手中签率都是100%。其中，老虎用户认购小米的订单金额近20亿港币、超225万手。

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 数据 

散户美股打新过程中，老虎证券并不收取额外的服务费，旨在活跃用户，并做投资者的美股教育。

美股的开盘价格是市场化定价的，存在破发的可能性，涨跌互见。过去一两年的数据显示，中概股以“开门红”居多，绝大多数新股首日录得上涨。

老虎证券上有专门的“打新党”，几千美金，次次打新都参与，特别不看好的公司除外，赚多于亏。

搜狗上市时，老虎证券参与打新的流程还比较复杂。随后，老虎证券将A股“一键打新”功能复制到美股，投资者可以傻瓜式操作。

截至2019年5月，老虎证券共向投资者提供28只美股的打新服务，96%为全网独家承分销，项目数量及认购资金均为互联网券商第一。

一两个月前，如涵、新氧上市时，老虎用户认购金额达到它们全球发行规模的30.7%、26.5%。流利说、触宝上市时，这一比例甚至达到49.3%、52.5%。

老虎证券的角色已不可或缺。

包括“视频三杰”哔哩哔哩、爱奇艺、虎牙，以及趣头条、小牛电动、腾讯音乐、360金融等等，它们的新股认购均被老虎证券包揽。

两年前，当老虎证券第一次把美股打新降至平民化操作时，巫天华称之为“降低美股投资门槛的最后一公里”。

“美股IPO没有面向散户的公开发售，普通人认购门槛是百万美金起步，如果把门槛降到几百、几千美金，那么散户完全可以参与其中，以发行价买到股票，提早锚定这些公司IPO的红利。”巫天华当时说。

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 兴趣 

兴趣是最好的方向，此言不虚。

老虎证券创始人兼CEO巫天华乃清华计算机本硕毕业，前网易有道搜索技术负责人。

他第一次接触到美股，从网易的股票期权开始，并很快痴迷其中。

科比的名言：“你见过凌晨四点的洛杉矶吗？” 这句话更像是每天在美股收盘时间醒来的巫天华的写照。

真成投资合伙人李剑威当时在红杉，与巫天华相识于一个美股社区。

李剑威强烈地感受到巫天华是期权交易的顶尖高手，他曾经斥资3万元购买过巫天华的知识付费课程。

2014年老虎证券成立，后来李剑威连续多轮跟投。老虎证券始于美股经纪业务，先后扩至港股、英股。

而在巫天华的回忆里，他“只不过是在做自己喜欢的事情。”

2015年8月，老虎证券推出自主研发的美股交易平台Tiger Trade。

在此之前，美股交易工具对华人而言，并不友好，例如开户冗杂、交易速度慢、费用率高、没有实时数据等等。

巫天华曾密集吐槽过：“它们都不好用，我实在没办法了才自己做”、“传统的A股券商不写代码，它们只有IT运维人员”、“中资在港券商的软件开发不够好”等等。

说Tiger Trade是为华人定制的美港股投资软件，也不为过。且不说复杂的中后台，它甚至于会特别贴心地问你愿意“红涨绿跌”还是“红跌绿涨”。

“我做自己感兴趣的事情，哪怕它很小。”巫天华说。

这话有点谦虚了，Tiger Trade上线三年，老虎证券的累积交易额突破1万亿元。

❹

 财报 

北京时间3月20日晚间，老虎证券登陆纳斯达克。

首日开盘后迅速上涨18.5%，并触发熔断，收盘时涨幅36.5%。

“我们应该是最近18个月里，除了少量的像拼多多这样的公司之外最火的一家IPO。” 巫天华在上市时称。

根据招股说明书，小米持有老虎证券14.1%的股权，美国最大的互联网券商盈透证券Interactive Brokers持股7.7%。

做“华人世界的盈透”，是巫天华的小目标。盈透证券已超过40年，其特色是一直在做较为纯粹的互联网经纪业务，创始人Thomas Peterffy也是程序员出身、高频交易的鼻祖。

华尔街著名投资人Jim Rogers也是老虎证券B+轮投资人，他在上市现场称“不会卖老虎证券的股份，还会把股份留给女儿”。

Jim Rogers的两位00后女儿，曾因中文发音堪比母语，而刷爆微博。

(左二：巫天华  左三：Jim Rogers)

据招股说明书，老虎证券目前已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可。

截至2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万。

那些持有互联网公司原始股的程序员，无疑是炒美股的早期中坚力量。但如今在老虎证券用户中，互联网从业者仅占27.8%，北上广深以外的用户占比超50%。

5月17日，老虎证券一季报发布，总营收为960万美元，较去年同期的800万美元增长20.1%。

招股说明书显示，老虎证券2018年总收入为3356.0万美金，同比增长98%，其中，77.6%来自佣金收入、19.2%来自融资服务费收入。

对比一下，2017、2016年收入分别为1694.9万美元、547.6万美元。

在Tiger Trade上线半年之后，老虎证券的美股交易规模就冲至华人市场的第一位。

这种优势一直延续至今。