12万亿债务置换效果很好，百万亿地方债降成52万亿。不是放水刺激，外媒失望

1. 很多人不太理解这次人大批准的6+4+2万亿化债方案，需要介绍一下常识。政府债务，分为国债和地方债。国债全球最少，2024年初约30万亿，发债空间极大，留着应对特朗普黑招。国债信誉最佳，发出来就抢光，但就发得不多，加发1万亿都当大事公布。外界营造的气氛，似乎是要发10万亿国债，这就厉害了，但这次和国债无关。

2. 地方债成热门了，不少人听说“百万亿地方债”，40+60=100。约40万亿是“显性地方债”，是地方政府发债券，和国债类似。约60万亿是“隐性地方债”，是各地政府开城投公司，借银行钱、发债券、信托理财集资欠的钱。城投公司性质是公司债务，但政府有担保义务，还是得还。有些城投债务，有资产没活钱，真没钱还，供应商的钱都拖欠。地方上公司给城投公司干活没拿到钱，影响整体气氛。

3. 城投公司也不是说要60万亿全还，可以和一般公司一样借了还、还了借，现金流安全就没事。新闻里说“2028年前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元降至2.3万亿元”，应该是现金流出问题的，有14.3万。新闻又说，“这些年，在各地各部门协同努力下，我国地方政府隐性债务规模不断减少。2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。”

4. 这个我琢磨，政府是对“隐性地方债”给出了明确定义。60万亿城投公司债，大部分是正常的公司债务，运营开发区收租、开宾馆、收水电费之类的业务稳定了，没有积欠的供应商款项，现金流没问题，就按公司债务来理解了，还了又借，银行认可。应该有不少通过卖资产，如某个大楼卖出去了还欠的钱，减下去了。应该有40多万亿的城投公司债“正常化”了，也就是已经“化债”成功了，问题不大了。还有14.3万亿，就是有问题的，正常办法消化不了，就用特别办法来化债。这倒是个好消息，并不是说只化了12万亿，而是60万亿城投公司债都有办法了。

5. 现在14.3万亿里的12万亿有着落了，地方上被堵门要钱的城投公司一下就松快了，有活钱去给别家公司，盘活地方经济了。有借有还，盘活了，应该能继续借钱干事，一些发展任务也能安排了。有些公司的人已经报告，城投公司准备还钱了，但是谈条件想少还点，那也比卡着强。

6. 12万亿哪来的？主要是“增发显性地方债”，允许地方多发10万亿的政府债券。地方债券总额有限额，每年常规开会提高一些上限。现在说，这个限额又提高，多出了10万亿发债空间。分两种，一种叫“一般债务”，来钱用于各类支出都行，安排三年，每年多发2万亿，共6万亿。一种叫“专项债务”，来钱指定用途，安排五年，每年多发8000亿，共4万亿。本来大约是16万亿一般债，25万亿专项债。把10万亿的城投公司隐性债，变成了10万亿的地方政府债券显性债，另外还有2万亿棚改的钱说没问题。假如瞬间弄完，非正式的“百万亿地方债”，就会正式变成50+2.3的结构，隐性地方债只剩下2.3万亿。当然3-5年执行，地方债还会常规增加，可能是65+3之类的。但总之城投公司的麻烦结束了。

7. 个人认为是非常好的招，把民间说的60万亿城投公司隐性债，一次性基本处理完了，地方上是真的受益良多。宣传上也是好招，无非就是50万亿地方债券+30万亿国债，这都是政府信誉，完全没有问题的。而且还没动用国债。外媒就没明白过来，只能理解美国式的10万亿国债放水，拉股市。其实中国不需要大放水，150万亿居民存款出来活动就行，现在已经出来炒股了，牛市没问题。