舍得酒业跌停回款不及预期?“百亿目标”还有多远?

文:向善财经 作者:刘能

6月5日,白酒板块走弱,舍得酒业(600702.SH)开盘后快速下跌,古井贡酒、顺鑫农业等均跌3%以上。

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股价走势显示,5日开盘后,舍得酒业大幅下跌超4%。10点44分,舍得酒业跌停股价来到139.82元,最高跌9.99%。

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跌停之后,舍得离“百亿”目标有多远?

6月5日当天,市面上有券商研究机构称舍得酒业5月销售回款不及预期。舍得酒业官方回应公司已关注到股价波动,目前生产经营正常,销售回款工作也正常开展。

舍得方面表示:“经自查,公司内外部生产经营环境未发生重大变化,内部生产秩序及相关经营情况一切正常。同时,公司控股股东当前并无减持公司股份的计划。”

舍得酒业此番跌停原因还需深究,不过数据显示,舍得酒业今日成交额21.84亿元,换手率4.61%,舍得酒业获沪股通4家机构专用席位净卖出6.37亿元。

机构的卖出或许代表着某种态度,接下来市场将如何反应,值得持续关注。

谈到2023年的发展目标,舍得酒业联席董事长、总裁蒲吉洲更是豪言:“2023年是舍得酒业深化发展、全力冲刺‘百亿目标’的决胜之年。”

舍得要想拿下“百亿目标”,可能并不容易。

全年来看,2022年舍得营收60.56亿,同比增长21.8%,2019年到2021年营收分别为26.5亿、27.04亿以及49.69亿。

从营收来看,2021年的爆发式增长很关键,营收近乎翻番,而2021年到2022年营收增速却“失速”了。

如果按照2021年的增速来看,“百亿目标”也许不在话下,但问题在于,一季度的增长表现,确实有些“拉胯”了。

财报数据显示,一季度舍得酒业营收20.21亿,同比增长7.28%;去年同期增长83.25%,增速“断崖式”下滑。

增长失速之外,回款确实是需要外界进一步关注的问题。回款情况究竟怎么样,财报中或许可以一窥端倪。

一季度增长不理想,跌停之后舍得酒业何去何从

从财报来看,舍得一季度的应收票据以及营收账款都有大幅度上升。数据显示,2023年一季度公司应收票据及应收账款为3.12亿,同比上升42.78%,相比之下,今世缘方面一季度应收账款同比上市35%,且应收账款仅有为1亿。

对比营收来看,今世缘营收38亿,只有1亿的应收账款,而舍得酒业营收20亿,却有3亿多的应收票据和应收账款,其中应收账款超过1亿。

一季度存货方面,舍得酒业存货38.5亿,同比增长32.7%,但周转情况值得关注,舍得酒业周转天数从709.78天增加到了765.96天,增加了56天,将近两个月。

结合周转和存货的变化来看,公司回款可能确实会面临压力,但会不会影响到未来的营收表现,其实还比较难以判断。

合同负债方面,2022年公司合同负债(预收账款)减少了55%,一季度,合同负债才重新开始增长。也就是说,可能市场上卖酒的情况不太理想。

另外一个值得关注的是现金流,财报显示公司一季度经营活动产生的现金流量净额同比下降45%。

总之,一季度公司的业绩表现尚可,但增长情况确实不理想。

好的一面是,公司毛利率表现稳定。天眼查APP财务信息显示,近年来公司毛利率水平一直都处在一个稳定的区间。

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如果从行业整体的视角来看,白酒板块的走跌其实不难解释。5月6日收盘,茅台、五粮液、泸州老窖均有下跌。

高端白酒尚且如此,何况舍得酒业呢?只不过,舍得酒业的跌幅确实有些仍然意料之外,开盘半日跌停,可能出乎投资人预期。

不过,短期的波动不影响酒企的长期价值。

与高端市场不同,中端白酒市场,永远不缺供应,缺的是好品牌好故事,所以,只有打造出更好的品牌力、产品力,才能带来更多增量。

接下来,如何讲好品牌故事,拿出实实在的成绩来实现“百亿豪言”,是舍得需要认真思考的问题。

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